新時期中小企業(yè)集合債券發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義略談
相關(guān)鏈接： 北京安全網(wǎng) 北京質(zhì)量網(wǎng) 北京論文網(wǎng) 北京資訊網(wǎng)
論文導(dǎo)讀:：是中小企業(yè)融資方式的創(chuàng)新。中小企業(yè)集合債券的內(nèi)涵與優(yōu)勢。新時期中小企業(yè)集合債券發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義。
論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，集合債券，融資創(chuàng)新，政府扶持，市場推動
中小企業(yè)集合債券的創(chuàng)新之處在于通過中小企業(yè)之間融資合作，提高發(fā)債企業(yè)對外整體信用等級，產(chǎn)生信用聚集效應(yīng)，形成合作企業(yè)之間的信用資產(chǎn)聯(lián)盟。中小企業(yè)集合債券是對分散于各企業(yè)信用資源的整合利用，讓一批規(guī)模不大、高速成長的中小企業(yè)獲得了寶貴的中長期資金支持，能有效提高中小企業(yè)信用評級、分散投資者風(fēng)險，有利于中小企業(yè)利用資本市場快速成長、做大做強(qiáng)，是中小企業(yè)融資方式的創(chuàng)新，有助于改善中小企業(yè)普遍面臨的資金短缺、融資困難的局面，對促進(jìn)我國多層次資本市場發(fā)展具有積極意義。2009年國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》明確提出“要穩(wěn)步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行規(guī)模”。同年11月，《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》正式發(fā)布，更為中小企業(yè)發(fā)行集合債券進(jìn)行直接融資開啟了新的途徑。
一、中小企業(yè)集合債券的內(nèi)涵與優(yōu)勢
中小企業(yè)集合債券是以信用資產(chǎn)聯(lián)盟為基礎(chǔ)，通過一個核心機(jī)構(gòu)作為牽頭人，多個中小企業(yè)共同參與的企業(yè)債券形式。中小企業(yè)集合債券體現(xiàn)了企業(yè)信用聯(lián)合的特征，呈現(xiàn)統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一發(fā)行和分別負(fù)債的特征。幾家中小企業(yè)之間共同發(fā)債，并對發(fā)行的債券共同承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。對債權(quán)人來說融資創(chuàng)新，多家企業(yè)共同出現(xiàn)償債困難的概率比一家企業(yè)出現(xiàn)償債困難的概率低，從理論上講，集合債券比單一債券風(fēng)險低；對債務(wù)人來說，共同發(fā)債的企業(yè)是綁在一根繩上的螞蚱，對彼此需要有更深的了解和監(jiān)管，從而有助于防范債券風(fēng)險，提高債券的信用級別，降低發(fā)債成本。在目前歐美等國成熟的資本市場，企業(yè)債券市場的規(guī)模遠(yuǎn)大于股票市場的規(guī)模。
實(shí)際上集合債券在債券市場并不是新鮮事物，早在1998年的時候就曾有過嘗試，中關(guān)村地區(qū)和蘇州地區(qū)都曾組織過本地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)集合發(fā)債。但直到2003年03高新債的推出及在2006年成功兌付，這一做法才開始得到監(jiān)管部門的認(rèn)可。目前我國共有18個省市的中小企業(yè)正在籌備中小企業(yè)集合債項目，首期融資金額合計約180億元，涉及企業(yè)290多家中小企業(yè)。已成功發(fā)行的3只中小企業(yè)集合債券，優(yōu)化了中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，使一批高成長型“高端”企業(yè)脫穎而出，有效提升了中小企業(yè)信用級別。發(fā)行于2007年11月的深圳中小企業(yè)集合債券（“07深中小債”）是我國發(fā)行的第1只中小企業(yè)集合債券；中關(guān)村中小企業(yè)集合債券（“07中關(guān)村中小債”）則發(fā)行于同年12月；2009年4月成功發(fā)行的6年期大連中小企業(yè)集合債券（“09大連中小債”）是在銀監(jiān)會禁止各類銀行為企業(yè)債提供擔(dān)保之后發(fā)行的第1只中小企業(yè)集合債券，3只中小債已發(fā)債18.2億元。中小企業(yè)集合債券具有如下優(yōu)勢：
1、拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間信用資產(chǎn)的優(yōu)化組合
由于存在信用、規(guī)模等約束，單個的中小企業(yè)發(fā)債根本不太可能，而集合債券運(yùn)用了信用增級的原理使中小企業(yè)發(fā)債變得相對容易，可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供融資機(jī)會，不再局限于銀行貸款和中小板IPO融資渠道，可以拓展新的融資渠道。中小企業(yè)集合債券投資者較廣泛，除了銀行、基金等機(jī)構(gòu)投資者外還可以是非機(jī)構(gòu)投資者；利率市場化，但由于信用增級的作用，吸引了更多投資者，降低了債券融資成本，減少了融資難度論文范文。
以“07深中小債”為例，參與其中的有20家企業(yè)總共發(fā)行了10億元債券，其中發(fā)行額度最大的1億元，最小的僅為3000萬元，企業(yè)規(guī)模普遍偏小融資創(chuàng)新，除1家國有控股企業(yè)，其余均為民營企業(yè)。涉及行業(yè)多為完全競爭性行業(yè)且成長性較好的行業(yè)，包括光電子設(shè)備、電器、電子、醫(yī)療設(shè)備、建筑材料、機(jī)械加工、體育用品、教育、物流等，多為完全競爭性行業(yè)且成長性較好。20家企業(yè)中，BBB+級信用的3家、BBB級信用的1家、BBB-級信用2家、A+級信用的2家、A級信用的3家、A-級信用的9家。最后由這20家信用等級各不相同的企業(yè)組成的“07深中小債”綜合評定的信用級別為AAA，實(shí)現(xiàn)了整體組織下信用等級的提升和跨越。
2、獲得外部信用資產(chǎn)注入，形成多層次風(fēng)險防范體系與多方面償債保障
制度性約束是中小企業(yè)融資難的根本原因，包括投資機(jī)構(gòu)的組織形態(tài)、融資方式以及融資對象的組織形態(tài)、治理結(jié)構(gòu)等方面；企業(yè)自身信用資產(chǎn)不足則是制約中小企業(yè)融資能力的深層次原因。中小企業(yè)集合債券獲得了大量的外部信用資產(chǎn)注入，形成了多層次的風(fēng)險防范體系與多方面償債保障。政府信用支持是集合債券信用資產(chǎn)的可靠外部來源，多層次的擔(dān)保體系是支撐集合信用資產(chǎn)的關(guān)鍵因素，地方政府專項資金扶持，降低了中小企業(yè)集合發(fā)債成本。
在擔(dān)保環(huán)節(jié)，各地區(qū)做法不盡相同，主要采用了統(tǒng)一擔(dān)保與分別擔(dān)保相結(jié)合的方式，構(gòu)筑起多層次的擔(dān)保體系。一般的做法是由一家符合擔(dān)保條件的機(jī)構(gòu)提供總擔(dān)保，其他若干專業(yè)擔(dān)保公司提供反擔(dān)保。已成功發(fā)行的中小企業(yè)集合債券在擔(dān)保體系構(gòu)建、準(zhǔn)入制度確定、發(fā)行上市等環(huán)節(jié)均得到來自政府的大力支持。“07中關(guān)村中小債”和“07深中小債”由于國家開發(fā)銀行提供擔(dān)保而成功發(fā)行；雖然國家開發(fā)行由于國家銀監(jiān)會發(fā)布新規(guī)以及自身劃轉(zhuǎn)為商業(yè)性銀行而不能再為中小企業(yè)集合債券提供擔(dān)保，但是“09年大連中小債”，由于大連市政府安排實(shí)力雄厚的國有企業(yè)大連港集團(tuán)提供統(tǒng)一擔(dān)保而受到市場的廣泛關(guān)注和積極響應(yīng)，實(shí)力雄厚的擔(dān)保條件，增信中小企業(yè)集合債券。
從集合債券牽頭人角色看，多由政府部門或有政府背景的機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，顯示政府推動是中小企業(yè)發(fā)債融資的關(guān)鍵推動力。如“07深中小債”的牽頭人為深圳市貿(mào)易工業(yè)局，下屬深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心具體組織實(shí)施；“07中關(guān)村中小債”的牽頭人則是北京中關(guān)村擔(dān)保有限公司，其背后是有著政府背景的中關(guān)村科技園區(qū)管委會。在兩只集合債券的發(fā)行中，國家開發(fā)銀行的作用至關(guān)重要。這家銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷商和擔(dān)保人，而在“07中關(guān)村中小債”中，這家銀行授權(quán)其下屬營業(yè)部提供再擔(dān)保，從而有效提升了投資者對集合債券的信心，減小了債券償還風(fēng)險。“09大連中小債”大連政府專門成立了領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)小組，由政府出面促成了大連港為集合債券提供總擔(dān)保。大連市政府直接提供了1.5%-2%的利息補(bǔ)貼，對提供一級擔(dān)保的大連港集團(tuán)3年內(nèi)給予1600萬元的獎勵，對提供二級擔(dān)保的兩家擔(dān)保公司給予風(fēng)險補(bǔ)償金，通過上海浦東發(fā)展銀行大連分行提供信貸支持間接提供信用保證融資創(chuàng)新，提高擔(dān)保增信。
3、債券融資具有稅盾優(yōu)勢，是綜合成本較低的外源融資方式
這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于解決中小企業(yè)信用差、融資規(guī)模小而發(fā)債成本高的難題，能夠充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低融資成本。從集合債券年利率看，“07深中小債”為5.7%，“07中關(guān)村中小債”為6.68%，“09大連中小債”為6.53%，各債券增信與政策支持等方面的創(chuàng)新性設(shè)計，綜合考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費(fèi)及審計、評級、律師等費(fèi)用，企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，融資成本比同期銀行貸款綜合成本大約低30%左右，節(jié)約了企業(yè)財務(wù)成本。
債券利息可在稅前支付計入成本，形成了稅盾優(yōu)勢，而且設(shè)計靈活，符合不同投資項目需求，為中小企業(yè)巨大的資金需求與龐大的民間資本投資提供了新的對接渠道，其發(fā)行吸引了媒體關(guān)注，具有明顯的廣告效應(yīng)。還可以改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)開拓其他市場化融資方式打下基礎(chǔ)。利用財務(wù)杠桿的原理進(jìn)行債務(wù)融資，可提高凈資產(chǎn)收益率，使股東利益最大化；債務(wù)融資債權(quán)人不具備管理權(quán)和投票選舉權(quán)，與股權(quán)融資（上市）相比，發(fā)行企業(yè)債券不會影響到企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不會攤薄每股收益，綜合成本低于上市，不會影響公司的日常經(jīng)營管理。企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，被廣大機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，這有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，提高自身管理水平，并可在資本市場上樹立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資包括上市打下信用基礎(chǔ)。
二、中小企業(yè)集合債券面臨的主要矛盾與難題
我國企業(yè)債券市場發(fā)展相對較晚，中小企業(yè)集合債券還處在探索階段融資創(chuàng)新，時間不長，規(guī)模有限，缺乏相關(guān)成功經(jīng)驗。中小企業(yè)集合債券的增信機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)育不成熟，投資主體相對單一，擔(dān)保資源匱乏。作為債券市場的新品種仍面臨諸多困境，一定程度影響到中小企業(yè)集合發(fā)債的發(fā)展成長。
1、準(zhǔn)入門檻過高與處于成長期中小企業(yè)發(fā)展的矛盾
政策上的限制仍然是中小企業(yè)發(fā)行債券一道難越的門檻。發(fā)行中小企業(yè)集合債券暗伏較高門檻。依據(jù)《證券法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)允許發(fā)行債券的基本條件是，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬元，股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元、最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年利息的。發(fā)債時“累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%，不能超過整個項目所需資金的20%、技改項目所需資金的30%”。要求所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等。這種規(guī)定使得很多真正處于成長中的中小企業(yè)難以通過集合債券的形式獲得資金。以2009年廈門推出的“中小企業(yè)集合發(fā)行可轉(zhuǎn)換債”為例，首發(fā)規(guī)模約6000多萬元，總發(fā)債規(guī)模約為3-5億元，向主承銷商牽頭組織的私募投資機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行論文范文。通過設(shè)計靈活的轉(zhuǎn)股條款，滿足發(fā)行企業(yè)的實(shí)際情況和投資人的特定需求，降低發(fā)行企業(yè)的融資成本。參與集合發(fā)債的中小企業(yè)無需提供相應(yīng)的擔(dān)保條件，但卻設(shè)置了較高門檻，其中包括“目前或最近兩年達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市條件，且在未來3、5年內(nèi)有上市意愿；企業(yè)經(jīng)營模式獨(dú)特，具有不可復(fù)制的先天優(yōu)勢；行業(yè)優(yōu)勢明顯，市場占有率較高，并且保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢”等。
2、未來的不確定性與擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險較大的矛盾
中小企業(yè)擔(dān)保市場發(fā)展滯后，成為當(dāng)前發(fā)行集合債券遇到的最大障礙。由于中小企業(yè)集合債券的投資者主要是保險公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)投資者對債券的信用評級要求至少在AA級以上，而中小企業(yè)信用級別難以達(dá)到。集合債券風(fēng)險高，如沒有進(jìn)行增信擔(dān)保，即使利率較高，也較難發(fā)行。銀監(jiān)會2007年10月12日發(fā)布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》，規(guī)定銀行等金融機(jī)構(gòu)不得為企業(yè)債券提供擔(dān)保，也就是說現(xiàn)有的相關(guān)法律禁止金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)債提供擔(dān)保。如何尋找到合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為集合債券提供擔(dān)保，已成為今后各地政府組織中小企業(yè)集合發(fā)債的關(guān)鍵工作。目前已發(fā)行的中小企業(yè)集合債券存在過度依賴政府信用支持的現(xiàn)象，政府高強(qiáng)度的信用支持耗費(fèi)了大量的財政資源，不能長期持續(xù)，更不能代替市場行為。
3、成本約束與管理落后融資創(chuàng)新，使一些中小企業(yè)望而卻步
中小企業(yè)集合債券利率雖然較低，但是發(fā)行成本相對較高。在已發(fā)行的三只中小企業(yè)集合債券中，擔(dān)保費(fèi)年均1%～2%，債券利息每年一般6%～7%，承銷費(fèi)用2%左右，綜合融資成本約為年均8%～9%，如“09大連中小債”年利率6.53%，大連港集團(tuán)一次性擔(dān)保費(fèi)用1.5%，承銷費(fèi)用2%，發(fā)債中小企業(yè)平均年利率為7.113%。相對于一般中小企業(yè)而言成本相對較高，仍有下降空間。
在企業(yè)發(fā)債領(lǐng)域存在多頭監(jiān)管現(xiàn)象，企業(yè)債上市審批由證監(jiān)會與證券交易所負(fù)責(zé)、企業(yè)債券的額度安排由國家發(fā)改委負(fù)責(zé)、企業(yè)債利率管理由央行負(fù)責(zé)，不僅造成監(jiān)督真空，形成很大的市場風(fēng)險，更為重要的是影響了公共政策的執(zhí)行效率。審批程序環(huán)節(jié)多，周期長，與企業(yè)資金需求不能同步，影響了企業(yè)積極性。由于目前國家沒有中小企業(yè)集合債券具體操作管理辦法，大都是中央提出宏觀指導(dǎo)，實(shí)施細(xì)則以及操作管理大都地方政府自主制定，自行操作實(shí)施。監(jiān)管混亂無序、制度上不盡合理、統(tǒng)一性較差、操作性不強(qiáng)、缺乏相關(guān)成功經(jīng)驗及成型操作辦法等狀況的存在，嚴(yán)重影響到集合發(fā)債的發(fā)展成長。
三、促進(jìn)中小企業(yè)集合債券健康發(fā)展的建議
中小企業(yè)集合債券打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，有效解決了單一中小企業(yè)難以發(fā)行企業(yè)債券的難題，為中小企業(yè)拓寬融資渠道尋找到一個新方向。我國中小企業(yè)集合債券產(chǎn)生的背后有著深刻的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要。促進(jìn)中小企業(yè)集合債券健康發(fā)展，要從健全機(jī)制、配套政策、落實(shí)擔(dān)保等多方面入手，通過政府組織協(xié)調(diào)，將一批持續(xù)盈利能力、風(fēng)險控制能力、償債能力較強(qiáng)的優(yōu)秀中小企業(yè)集中起來，進(jìn)行集合公開發(fā)債，以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)傎Y信評級、發(fā)債擔(dān)保、承銷等費(fèi)用，降低融資成本，突破中小企業(yè)融資難的瓶頸。
1、推動中小企業(yè)集合債券由政府主導(dǎo)型向市場推動型發(fā)展轉(zhuǎn)變
市場推動型代表了中小企業(yè)未來集合債券的發(fā)展趨勢，充分利用資本市場的內(nèi)在動能建立市場經(jīng)濟(jì)條件下的集合債券價值鏈融資創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)活力，推動中小企業(yè)集合債券自我發(fā)展機(jī)制的形成，并以此為契機(jī)推動我國債券市場進(jìn)一步發(fā)展�，F(xiàn)階段的政府主導(dǎo)帶有明顯的地域色彩，是我國中小企業(yè)集合債券發(fā)展的必經(jīng)階段。政府主導(dǎo)，建立統(tǒng)一的組織和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，形成職能部門聯(lián)手、地方政府聯(lián)動、依托中介的工作推進(jìn)機(jī)制。在政府主導(dǎo)型階段，強(qiáng)調(diào)財稅政策支持，通過財稅政策提高信用資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)中小企業(yè)集合債券整體抗風(fēng)險能力。財稅部門根據(jù)中小企業(yè)集合債券的不同發(fā)行額度、不同地區(qū)和不同行業(yè)背景制定不同的財稅政策，形成布局合理、重點(diǎn)突出的政策支持體系，并逐漸形成全國性的財稅政策支持體系，推動中小企業(yè)集合債券發(fā)行企業(yè)超越地域局限，實(shí)現(xiàn)多樣化的集合發(fā)債企業(yè)組合模式。重視和發(fā)揮銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。積極鼓勵專業(yè)機(jī)構(gòu)參與中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作，運(yùn)用招標(biāo)等科學(xué)評估方式精選優(yōu)質(zhì)專業(yè)機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，合理設(shè)計和優(yōu)化發(fā)行方案。
2、建立完善覆蓋中小企業(yè)集合債券組織運(yùn)行全過程各環(huán)節(jié)的政策法規(guī)
我國企業(yè)債券市場發(fā)展相對較晚，中小企業(yè)集合發(fā)債的增信機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)育也不成熟，投資主體相對單一，市場的發(fā)展需要政府、投資銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評級公司、律師事務(wù)所等多方努力和不斷創(chuàng)新，強(qiáng)化制度體系建設(shè)，為中小企業(yè)集合發(fā)債的發(fā)展創(chuàng)造良好的制度建設(shè)平臺。根據(jù)各地方實(shí)際情況，完善中小企業(yè)集合債券市場準(zhǔn)入制度、信用評級制度、發(fā)債企業(yè)群的動態(tài)管理制度、風(fēng)險防范制度、信息披露機(jī)制、資金使用監(jiān)督機(jī)制、債務(wù)重組制度等方面的制度建設(shè)。出臺細(xì)化配套政策，為中小企業(yè)集合債券發(fā)行、持有、交易和清償?shù)汝P(guān)鍵環(huán)節(jié)運(yùn)行創(chuàng)造穩(wěn)定的外部發(fā)展環(huán)境。提高發(fā)債企業(yè)間互補(bǔ)性，重點(diǎn)針對資金投資風(fēng)險、經(jīng)營波動風(fēng)險、流動性風(fēng)險、資金投資風(fēng)險、兌付風(fēng)險等方面優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，提高組織整體抗風(fēng)險能力；創(chuàng)新方法，進(jìn)一步完善清償保障措施，把保障投資者利益擺到突出位置。完善組織的發(fā)展機(jī)制，著眼長遠(yuǎn)推動中小企業(yè)集合債券整體組織的品牌建設(shè)。
3、加大各級配套扶持力度，降低企業(yè)債券融資成本
當(dāng)前中小企業(yè)市場對集合債券的需求是巨大且持續(xù)的。但按照現(xiàn)有債券發(fā)行規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券要支付擔(dān)保、評級、審計、法律、承銷等發(fā)行費(fèi)用。較高的發(fā)行成本一定程度上影響了企業(yè)的參與熱情，企業(yè)迫切希望政府開辟“綠色通道”、配套扶持資金，幫助適度降低融資成本論文范文。通過擔(dān)保費(fèi)補(bǔ)貼、政府出資補(bǔ)貼發(fā)行前期中介費(fèi)用、貼息等方式，從降低承銷費(fèi)用和擔(dān)保費(fèi)用入手融資創(chuàng)新，充分利用現(xiàn)有融資資源，優(yōu)化中小企業(yè)集合債券的競爭環(huán)境，提高中小企業(yè)集合債券組織的融資競爭力。通過費(fèi)用支付統(tǒng)一化方法改革現(xiàn)有費(fèi)用支付形式。把一段時期一個地區(qū)內(nèi)中小企業(yè)集合債券的中間費(fèi)用整體打包，通過專項的中小企業(yè)集合債券發(fā)展基金直接支付，簡化程序，降低協(xié)調(diào)成本。
4、完善擔(dān)保運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)中小企業(yè)擔(dān)保信用體系健康發(fā)展
中小企業(yè)由于先天條件不足等因素，單一企業(yè)債券的信用級別較低，優(yōu)質(zhì)擔(dān)保資源稀缺。通過引入擔(dān)保機(jī)制提升債項的整體信用等級，實(shí)現(xiàn)信用增級。通過實(shí)力雄厚的第三方擔(dān)保增信，往往能夠極大地提高集合債券的信用級別，這是中小企業(yè)集合發(fā)債成功與否的關(guān)鍵因素。加強(qiáng)信用體系建設(shè)，重點(diǎn)解決擔(dān)保難問題，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是世界各國扶持中小企業(yè)的通行做法。目前世界上已有半數(shù)國家建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。而我國的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛起步。一是建立風(fēng)險補(bǔ)償基金。擔(dān)保業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè),代償?shù)陌l(fā)生難以避免,如果僅靠擔(dān)保機(jī)構(gòu)微薄的保費(fèi)收入很難彌補(bǔ)可能發(fā)生的代償損失。各級財政應(yīng)安排一定的專項資金,建立信用擔(dān)保風(fēng)險補(bǔ)償基金,用于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的代償壞賬補(bǔ)助，使擔(dān)保行業(yè)承擔(dān)的社會貢獻(xiàn)與政府扶持力度相一致。目前,上海、廣東等省市已經(jīng)建立了風(fēng)險補(bǔ)償基金。二是完善中小企業(yè)信用再擔(dān)保制度。設(shè)立再擔(dān)�；穑糜趯γ駹I擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金扶持，提高信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作的安全性和穩(wěn)定性，分散其經(jīng)營風(fēng)險。三是從政策上鼓勵各種經(jīng)濟(jì)成份的資本參與擔(dān)保公司投資，形成多元化、多層次的信用擔(dān)保體系。完善相關(guān)擔(dān)保法規(guī)和激勵政策，推動我國擔(dān)保制度的完善。鼓勵擔(dān)保體系創(chuàng)新，進(jìn)一步挖掘擔(dān)保資源潛力，逐步減少對政府的信用依賴，發(fā)揮市場在擔(dān)保體系構(gòu)建中的作用。
參考文獻(xiàn)
1、林洲鈺、林漢川：《中小企業(yè)融資集群的自組織演進(jìn)研究：以中小企業(yè)集合債組織為例》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2009年第9期。
2、梁艷之、張平：《中小企業(yè)集合發(fā)債探析》，《山西財稅》2010年第1期。
3、吳群：《新形勢下民營中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2008年第11期。
4、王可俠：《產(chǎn)業(yè)集群與中小企業(yè)創(chuàng)新》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2009年第1期。
