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論文導(dǎo)讀:：在充分了解中國(guó)企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和問(wèn)題的基礎(chǔ)上。我們調(diào)查了企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略選擇。
關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)家，資本市場(chǎng)

　　在充分了解中國(guó)企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和問(wèn)題的基礎(chǔ)上，我們調(diào)查了企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略選擇，包括未來(lái)三年的融資戰(zhàn)略、企業(yè)家實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的個(gè)人能力和組織能力、以及企業(yè)家規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略選擇。
　�。ㄒ唬┪磥�(lái)三年的融資戰(zhàn)略
　　1、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的意識(shí)明顯增強(qiáng)
　　關(guān)于企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的重大融資方式，調(diào)查結(jié)果顯示，總體來(lái)看科技小論文畢業(yè)論文范文，與過(guò)去三年相比，企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的積極性有了非常明顯的提高，“上市”（23.2%）、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資”（23%）、“發(fā)行短期融資券”（9%）、“已上市公司增發(fā)股票”（4.5%）、“銀團(tuán)貸款”（20.8%）、“發(fā)行可轉(zhuǎn)債”（4.4%）等幾種融資方式被選的比例都有較大幅度地增加；尤其是“上市”，作為企業(yè)家參與資本市場(chǎng)最主要的方式，其增長(zhǎng)比例達(dá)到8倍左右，表明資本市場(chǎng)戰(zhàn)略在未來(lái)三年中受到更多的重視（見(jiàn)表29）。
　　2、企業(yè)家對(duì)民間借貸的依賴(lài)程度呈下降趨勢(shì)
　　調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與過(guò)去三年企業(yè)選擇的融資方式相比，“長(zhǎng)期銀行貸款”和“民間借貸”仍然是大多數(shù)企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃利用最多的兩種融資方式，選擇比例分別為72.2%和41.2%。但是，和過(guò)去三年相比科技小論文畢業(yè)論文范文，選擇“長(zhǎng)期銀行貸款”和“民間借貸”的比重都在下降，“銀行信貸”下降的幅度較小，僅為1.3%，而“民間借貸”下降的幅度較大，為14.1%（見(jiàn)表29）。這表明，未來(lái)三年，銀行信貸仍是企業(yè)最重要的融資方式，但是作為“非正式融資”的民間借貸卻在企業(yè)未來(lái)三年的融資計(jì)劃中呈下降趨勢(shì)。結(jié)合企業(yè)融資時(shí)遇到的困擾來(lái)看，可能是因?yàn)槠髽I(yè)強(qiáng)烈地感受到民間借貸成本高、規(guī)范程度低（3.92），因此更多的企業(yè)正準(zhǔn)備擺脫對(duì)民間資本市場(chǎng)的依賴(lài)性。
　　表29企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的融資方式（%）
　　

3、中小企業(yè)計(jì)劃上市的比重增加較快
　　上市融資是企業(yè)最重要的資本市場(chǎng)戰(zhàn)略之一。未來(lái)三年中科技小論文畢業(yè)論文范文，不同規(guī)模的企業(yè)計(jì)劃上市的比重呈現(xiàn)出較大的差異：大型企業(yè)計(jì)劃上市的比重達(dá)到44.1%，中型企業(yè)計(jì)劃上市的比重為30.4%，小型企業(yè)計(jì)劃上市的比重為13.5%。這表明大型企業(yè)更重視上市這一資本市場(chǎng)戰(zhàn)略。然而，與過(guò)去三年相比，上市計(jì)劃增加比重最大的卻是小型企業(yè)，從0.7%增加到13.5%，幾乎增加了20倍；其次是中型企業(yè)，從2.7%增加到30.4%，增加幅度也超過(guò)了10倍；而大型企業(yè)僅增加了不到3倍。調(diào)查表明，中小企業(yè)實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的積極性提高的更快（見(jiàn)表30）。
　　表30不同規(guī)模企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的融資方式（%）
　　

4、民營(yíng)企業(yè)計(jì)劃上市的比重增加較快
　　未來(lái)三年中科技小論文畢業(yè)論文范文，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有控股和中央直屬企業(yè)計(jì)劃采取資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的比重要高于非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)仍然是資本市場(chǎng)的主要參與者。但是，如果與企業(yè)過(guò)去三年已經(jīng)實(shí)施的融資方式結(jié)合來(lái)看，非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)計(jì)劃實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的比重的增加幅度要遠(yuǎn)大于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有控股和中央直屬企業(yè)。以上市這一資本市場(chǎng)戰(zhàn)略為例，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)增加了3倍，而非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)則增加了近9倍；國(guó)有控股和中央直屬企業(yè)增加了不到3倍，而民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)則增加了近15倍（見(jiàn)表31）。調(diào)查表明，非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)參與資本市場(chǎng)的意識(shí)尤其是上市融資的意識(shí)提高得更快。
　　表31不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的融資方式（%）
　　

此外，不同地區(qū)的企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃選擇的融資方式?jīng)]有明顯的差異，但是和過(guò)去三年相比科技小論文畢業(yè)論文范文，不同地區(qū)的企業(yè)利用資本市場(chǎng)的積極性都有較大幅度的提高。從不同行業(yè)看，未來(lái)三年計(jì)劃上市的比重排在前三位的行業(yè)分別是信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)（47.9%），住宿和餐飲業(yè)（39.1%）以及采礦業(yè)（37.2%）；而與過(guò)去三年相比，各個(gè)行業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度均明顯提高。以上市為例，農(nóng)林牧漁業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)更是從0增加到14%以上（見(jiàn)表32）。這表明，高科技產(chǎn)業(yè)、資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)以及與百姓生活相關(guān)的產(chǎn)業(yè)計(jì)劃參與資本市場(chǎng)的意識(shí)最強(qiáng)。
　　表32不同地區(qū)和行業(yè)企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的融資方式（%）
　　

（二）實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的企業(yè)家能力和組織能力
　　企業(yè)實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略需要比較強(qiáng)的企業(yè)家個(gè)人能力和組織能力。調(diào)查結(jié)果表明，企業(yè)家不僅具備了參與資本市場(chǎng)的意識(shí)，而且制訂了實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的計(jì)劃，因此，本次調(diào)查考察了中國(guó)企業(yè)是否做好了實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的能力方面的準(zhǔn)備。
　　1、企業(yè)家認(rèn)為自己基本具備參與資本市場(chǎng)的企業(yè)家能力
　　企業(yè)實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略必須具備相應(yīng)的企業(yè)家能力。本次調(diào)查從“董事長(zhǎng)/總經(jīng)理非常重視資本運(yùn)作”、“董事長(zhǎng)/總經(jīng)理具備較強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理和資本運(yùn)作能力”、“積極引進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)人才”和“從發(fā)展戰(zhàn)略的角度制定資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略”等四個(gè)方面了解了企業(yè)家的自我評(píng)價(jià)。調(diào)查結(jié)果顯示科技小論文畢業(yè)論文范文，企業(yè)家對(duì)“董事長(zhǎng)/總經(jīng)理非常重視資本運(yùn)作”的評(píng)價(jià)值最高，為3.62，其次是“董事長(zhǎng)/總經(jīng)理具備較強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理和資本運(yùn)作能力”，評(píng)價(jià)值為3.52。此外，企業(yè)家對(duì)“積極引進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)人才”和“從發(fā)展戰(zhàn)略的角度制定資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略”的自我評(píng)價(jià)也較高，分別為3.4和3.3。調(diào)查表明，目前企業(yè)家認(rèn)為自己基本具備參與資本市場(chǎng)的企業(yè)家能力（見(jiàn)表33）。
　　2、企業(yè)在一定程度上具備了參與資本市場(chǎng)的組織能力
　　企業(yè)實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略必須具備相應(yīng)的組織能力。本次調(diào)查從管理能力、資本運(yùn)作能力、公司治理結(jié)構(gòu)等方面了解了企業(yè)家的自我評(píng)價(jià)。調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)家對(duì)“規(guī)范化經(jīng)營(yíng)得到明顯改善”和“資本管理水平正在提升”的評(píng)價(jià)值最高，分別為3.64和3.61,；對(duì)“獲得更多的商業(yè)機(jī)會(huì)”、“面對(duì)商業(yè)機(jī)會(huì)，能夠及時(shí)籌集資金進(jìn)行投資”和“資本結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化”的評(píng)價(jià)也較高科技小論文畢業(yè)論文范文，評(píng)價(jià)值分別為3.48、3.42和3.42。調(diào)查表明，中國(guó)企業(yè)在一定程度上具備了參與資本市場(chǎng)的組織能力，資本市場(chǎng)運(yùn)作也已經(jīng)進(jìn)入到企業(yè)的戰(zhàn)略層面（見(jiàn)表33）。
　　表33企業(yè)實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的企業(yè)家能力（認(rèn)同程度，5分制）
　　

（三）資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理
　　本次調(diào)查從企業(yè)家自身能力的提升、財(cái)務(wù)政策、公司治理、社會(huì)責(zé)任等方面了解了企業(yè)家規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采取的相關(guān)措施。
　　調(diào)查發(fā)現(xiàn)，保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)、提升資本運(yùn)作能力和提高公司治理水平是企業(yè)家規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要策略選擇。調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇主要包括“保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)政策”（72.9%）、“提升企業(yè)家的資本運(yùn)作能力”（72.5%）、“健全公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制”（68.8%）等（見(jiàn)表34）。
　　調(diào)查表明，企業(yè)家認(rèn)為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是在資本結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作和公司治理等方面進(jìn)行優(yōu)化和提升。這也與企業(yè)家對(duì)上市風(fēng)險(xiǎn)的判斷相一致，即特別擔(dān)心企業(yè)內(nèi)部治理問(wèn)題尤其是內(nèi)部人控制等方面的問(wèn)題。因此科技小論文畢業(yè)論文范文，準(zhǔn)備實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的企業(yè)都特別重視穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則和加強(qiáng)公司治理。而且，這一結(jié)果在不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型和不同行業(yè)的企業(yè)中具有普遍性和穩(wěn)定性，說(shuō)明中國(guó)企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和規(guī)避策略選擇都具有較高的一致性。
　　表34企業(yè)規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略選擇（%）
　　

二、企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的建議
　　本次調(diào)查了解了企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的建議，調(diào)查結(jié)果顯示，按照企業(yè)家選擇比重高低排序依次是“嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為”（69.5%）、“建立規(guī)范的公司治理機(jī)制”（61.8%）、“加強(qiáng)資本市場(chǎng)法律、法規(guī)的制訂和實(shí)施”（57.6%）、“建立公平高效的發(fā)行體制”（44.8%）、“打破國(guó)有企業(yè)薪酬管制、建立更有效的激勵(lì)機(jī)制”（34.6%），并且不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型和不同行業(yè)之間沒(méi)有明顯差異（見(jiàn)表35）。
　　調(diào)查表明，企業(yè)家認(rèn)為，有效的資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、健全的法律制度環(huán)境對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)今后的健康發(fā)展至關(guān)重要，而當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)在這三方面存在的問(wèn)題也恰恰最多。這些建議值得重視。
　　表35企業(yè)家對(duì)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展的建議（%）