淺析利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及啟示
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論文導(dǎo)讀:：推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的必要性。利率市場(chǎng)化國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及建議。利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及啟示。
論文關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)問(wèn)題，借鑒及建議
一、推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的必要性
1992年，我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，要讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，以此實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價(jià)格，應(yīng)該在市場(chǎng)有效配置資源過(guò)程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。同時(shí)，利率也是其他很多金融產(chǎn)品定價(jià)的參照基準(zhǔn)。此外，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以間接調(diào)控為基本特征的中央銀行貨幣政策，需要有一個(gè)順暢、有效的傳導(dǎo)機(jī)制，并對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成產(chǎn)生必要的影響。穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
�。ㄒ唬┩七M(jìn)利率市場(chǎng)化改革有利于促進(jìn)金融資源配置效率的提高
利率市場(chǎng)化指的是中央銀行不在通過(guò)行政性的命令來(lái)決定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是通過(guò)央行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款利率和再貼現(xiàn)利率的調(diào)整來(lái)影響市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，進(jìn)而影響金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平。利率市場(chǎng)化后，利率的基準(zhǔn)水平的決定權(quán)仍在中央銀行的手中。因此，利率市場(chǎng)化能夠提高中央銀行宏觀調(diào)控的能力，在總體上提高金融資源配置的效率。一個(gè)治理結(jié)構(gòu)完善、內(nèi)部管理約束條件健全的金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)根據(jù)自己的資金成本和管理成本以及客戶的風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)決定給客戶的貸款利率。當(dāng)然，在利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，商業(yè)銀行必須強(qiáng)化自我控制風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。沒(méi)有了央行硬性規(guī)定的存貸款利率上下限，也就意味著行政性規(guī)定的利差不復(fù)存在。失去了高額利差保護(hù)的商業(yè)銀行必須通過(guò)自己更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來(lái)獲得資金和客戶我國(guó)問(wèn)題，轉(zhuǎn)向更有定價(jià)能力的中小企業(yè)領(lǐng)域，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解中小企業(yè)、'三農(nóng)'等融資難問(wèn)題，從而有效實(shí)現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置。通過(guò)更加科學(xué)的管理來(lái)取得風(fēng)險(xiǎn)收益及控制風(fēng)險(xiǎn)。也正是通過(guò)這樣的機(jī)制，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資金配置效率才會(huì)得到提高，這正是利率市場(chǎng)化改革的成果。此外實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化積極意義還在于，能夠快速反應(yīng)貨幣供求關(guān)系，提高經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的敏感程度和反應(yīng)能力，完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制�？梢蕴岣吲渲觅Y源的有效性，通過(guò)利率對(duì)資金的流動(dòng)的導(dǎo)向作用，帶動(dòng)資金以最優(yōu)的方式流動(dòng)，提高金融體系運(yùn)行效率。利率市場(chǎng)化是人民幣自由兌換的條件，能推動(dòng)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)接，從而為人民幣國(guó)際化提供良好的基礎(chǔ)環(huán)境。
（二）推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展
中央銀行通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)調(diào)控市場(chǎng)基準(zhǔn)利率后，在金融市場(chǎng)上就會(huì)形成一系列以基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)的利率體系，不同的金融工具和風(fēng)險(xiǎn)水平都會(huì)有相應(yīng)的不同的利率。這將大大豐富金融市場(chǎng)的產(chǎn)品種類，活躍金融市場(chǎng)。無(wú)論投資者和融資者在金融工具進(jìn)一步豐富，并且價(jià)格相對(duì)比較靈活，有一定差異的情況下，選擇權(quán)就會(huì)大大增加。這無(wú)論對(duì)于目前存在的中小企業(yè)“貸款難”，還是對(duì)于家庭投資渠道相對(duì)比較狹窄等問(wèn)題的緩解都會(huì)提供比較大的幫助期刊網(wǎng)。由于央行嚴(yán)格地管理著存貸款利率的上下限，其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一些金融產(chǎn)品也受到了比較嚴(yán)格的價(jià)格控制，難以真正按照市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)定價(jià)。如果取消存貸款利率的上下限，其他類型金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)也就可以交還給發(fā)行主體，讓他們?cè)谑袌?chǎng)上接受檢驗(yàn)。就會(huì)極大地促進(jìn)各類債券、票據(jù)以及信托產(chǎn)品發(fā)展，使金融市場(chǎng)變得更加活躍。有效降低直接融資成本，擴(kuò)大市場(chǎng)化定價(jià)的直接融資的比重，促使更多企業(yè)通過(guò)發(fā)債、登陸資本市場(chǎng)等直接融資方式獲得發(fā)展資金。當(dāng)然，市場(chǎng)的活躍總會(huì)伴隨著微觀主體金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，此時(shí)，信用服務(wù)機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、以及由央行管理的征信系統(tǒng)就會(huì)大有用武之地，為金融活動(dòng)提供專業(yè)服務(wù)的行業(yè)也將得到比較好的發(fā)展。因此，利率市場(chǎng)化直接、間接地都會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。
（三）推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革有利于促進(jìn)金融產(chǎn)品的多樣性
利率市場(chǎng)化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，就像其他商品一樣，金融產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)更多的差異化，同類產(chǎn)品可能有不同的品牌、規(guī)格和目標(biāo)群體。一方面不同金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一項(xiàng)目、同一客戶的風(fēng)險(xiǎn)判斷也會(huì)出現(xiàn)差異我國(guó)問(wèn)題，這些差異在其金融產(chǎn)品的定價(jià)中會(huì)得到反映；另一方面利率市場(chǎng)化也反映客戶有選擇權(quán)，金融機(jī)構(gòu)的客戶既有居民，也有企業(yè)，還有各種各樣的其他類型實(shí)體。這些客戶在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中有選擇權(quán)，他們對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)和價(jià)格，可以表示滿意或不滿意，可以選擇這家或那家，也可以選擇不同價(jià)格的類似金融產(chǎn)品作為替代。通過(guò)利率市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)會(huì)提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。
二、 國(guó)外利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)借鑒
國(guó)外許多國(guó)家都曾實(shí)施利率管制以保持金融穩(wěn)定和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但利率管制同時(shí)也限制了金融中介的作用，造成了資源配置的低效率和金融脫媒。從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，諸多發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家均加速進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革。
�。ㄒ唬┟馈⑷�、德等發(fā)達(dá)國(guó)家
1、美國(guó)。美國(guó)利率化是一個(gè)典型的發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)挑戰(zhàn)政府管制的例子。一是背景。20世紀(jì)30年代大危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的金融制度是自由、開(kāi)放、非管制的。在1929年-1933年大蕭條中，銀行出于爭(zhēng)奪存款的需要提高存款利率，使資金成本大幅增加，銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，約三分之一的銀行倒閉，導(dǎo)致Q條款出臺(tái)。Q條款禁止銀行對(duì)活期存款支付利息，對(duì)定期存款以及儲(chǔ)蓄存款直至利率最高限額。Q條款一定程度上保證了銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，但限制了銀行存款的來(lái)源，大量存款流向非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，金融“脫媒”問(wèn)題嚴(yán)重。二是進(jìn)程。1970年放松對(duì)10萬(wàn)美元以上，90天以內(nèi)的大額存款利率管制是利率市場(chǎng)化的開(kāi)端。美聯(lián)儲(chǔ)于1980年正式提出解除利率管制，并通過(guò)了《解除存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣管理法案》，決定從1980年3月31日起，分6年逐步放棄對(duì)定期存款利率的限制。到1986年取消NOW賬戶利率上限后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)所有定期存款利率以及大部分貸款利率的限制都被取消。三是效果。利率敏感性提高，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)吸收存款能力增強(qiáng)。但同時(shí)利率波動(dòng)性增大，存貸差縮小，儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)經(jīng)營(yíng)困難，大批破產(chǎn)。
2、日本。一是背景。在二戰(zhàn)之前，日本實(shí)行的基本上是市場(chǎng)化利率。二戰(zhàn)爆發(fā)后，日本的金融逐步走向國(guó)家統(tǒng)制。二戰(zhàn)結(jié)束后，盡管解除了金融統(tǒng)制，但政府仍然保留了對(duì)利率的管制。日本在二戰(zhàn)后很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)一直推行低利率政策，以維持國(guó)內(nèi)金融體制的穩(wěn)定我國(guó)問(wèn)題，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展。到了20世紀(jì)70年代后期，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本政府開(kāi)始大量發(fā)行國(guó)債。為了成功發(fā)行國(guó)債，日本引入了市場(chǎng)化的發(fā)債機(jī)制。因此，日本的利率市場(chǎng)化改革是從國(guó)債利率的市場(chǎng)化開(kāi)始的。1947年日本依照Q條款制訂了《臨時(shí)利率調(diào)整法》，對(duì)普通存款利率和貸款利率進(jìn)行法律管制，同時(shí)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策。低利率政策和利率管制使戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)騰飛，但由于債券市場(chǎng)的發(fā)展，存款逐漸轉(zhuǎn)移到債券市場(chǎng)，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)面臨困難。二是進(jìn)程。1975年廢除對(duì)貸款利率的指導(dǎo)，1978年允許銀行間同業(yè)拆借利率彈性化以及票據(jù)買賣利率市場(chǎng)化是日本利率市場(chǎng)化的開(kāi)端，1984年大藏省發(fā)布《金融自由化與日元國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望》標(biāo)志著日本利率市場(chǎng)化全面開(kāi)始。1994年取消除活期存款外的所有存款的利率管制則標(biāo)志日本利率市場(chǎng)化的基本完成。日本的利率市場(chǎng)化改革從1977年4月開(kāi)始，到1994年10月完成，大約用了17年的時(shí)間期刊網(wǎng)。日本利率市場(chǎng)化的步驟大體如下:第一步，放開(kāi)國(guó)債的發(fā)行利率;第二步，從國(guó)外引入大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，并放開(kāi)其發(fā)行利率;第三步，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的建設(shè)，并放開(kāi)貨幣市場(chǎng)的利率;第四步，取消銀行存貸款的利率，實(shí)現(xiàn)完全的利率市場(chǎng)化。三是效果。利率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，債券市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展。但存貸差縮小，加大了銀行業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，一定程度上助長(zhǎng)了“泡沫”經(jīng)濟(jì)。
3、德國(guó)。一是背景。德國(guó)金融機(jī)構(gòu)一直有較多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)自由，金融業(yè)務(wù)交叉一直較為普遍，而且德國(guó)中央銀行一直有較高的獨(dú)立性，能堅(jiān)定地執(zhí)行穩(wěn)定的貨幣政策。由于銀行有大量的低利率資產(chǎn)，為維護(hù)金融穩(wěn)定，德國(guó)在二戰(zhàn)后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持對(duì)利率的管制。隨著德意志銀行間接調(diào)控能力的提高，利率市場(chǎng)化的呼聲越來(lái)越強(qiáng)。二是進(jìn)程。1962年修改《信用制度法》，隨后調(diào)整利率限制對(duì)象，邁出了利率市場(chǎng)化的第一步。1966年取消對(duì)超過(guò)100萬(wàn)馬克、期限在3個(gè)半月以上的大額存款利率，1967年全面放松利率管制，至此德國(guó)在短短5年時(shí)間完成了市場(chǎng)化改革。三是效果。市場(chǎng)利率更貼近實(shí)際利率我國(guó)問(wèn)題，金融創(chuàng)新更加活躍，同時(shí)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)盈利減少，倒閉、合并和兼并現(xiàn)象有所增加。
（二）亞洲韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等發(fā)展中國(guó)家
1、韓國(guó)。韓國(guó)的利率改革一波三折，經(jīng)歷了放開(kāi)到管制到再次放開(kāi)的過(guò)程。一是背景。韓國(guó)于1952年通過(guò)《利息管制法》對(duì)中央銀行再貼現(xiàn)率、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率等實(shí)施管制，利率由“金融通貨管理委員會(huì)”決定。長(zhǎng)期低利率嚴(yán)重限制了儲(chǔ)蓄，已不能滿足經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對(duì)資金的巨大需求，由此引發(fā)了第一次市場(chǎng)化改革。韓國(guó)在1965年到1972年進(jìn)行了第一次利率市場(chǎng)化改革，讓利率反映資金的供求狀況，其主要內(nèi)容是大幅度提高金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在存款利率提高的最初3個(gè)月，韓國(guó)國(guó)內(nèi)存款增加了50%，以后每4年翻一翻。雖然高利率政策在動(dòng)員國(guó)內(nèi)資金方面起到了積極作用，但卻抑制了貸款的需求和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。二是進(jìn)程。1981年放開(kāi)商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率，1982年取消對(duì)重點(diǎn)部門的優(yōu)惠貸款利率，第二次利率市場(chǎng)化改革從1983年開(kāi)始，首先取消了商業(yè)銀行政策性貸款的優(yōu)惠利率，并允許商業(yè)銀行對(duì)不同的貸款人收取不同的利率，但仍設(shè)定了利率浮動(dòng)范圍。經(jīng)過(guò)幾年的時(shí)間，1988年12月韓國(guó)全面放開(kāi)了對(duì)銀行和非銀行機(jī)構(gòu)的利率管制，但由于這次改革選擇的時(shí)機(jī)不好，1989年韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速惡化，導(dǎo)致政府對(duì)已經(jīng)放開(kāi)的利率重新進(jìn)行管制。第一次利率市場(chǎng)化宣告失敗。第三次利率市場(chǎng)化改革從1991年開(kāi)始，這次改革基本上實(shí)現(xiàn)了韓國(guó)利率的市場(chǎng)化。1991年8月，韓國(guó)銀行和韓國(guó)財(cái)政部聯(lián)合公布了《對(duì)利率放款管制的中長(zhǎng)期計(jì)劃》，明確利率市場(chǎng)化改革按照“先貸款后存款，貸款利率方面先短期后長(zhǎng)期，存款利率方面先長(zhǎng)期后短期”的原則分階段進(jìn)行。經(jīng)過(guò)逐步的改革，到1995年7月，韓國(guó)基本上完成了利率市場(chǎng)化改革。三是效果。存貸款利率大幅上升，利率市場(chǎng)化完成階段遭遇金融危機(jī)，金融危機(jī)中諸多大公司倒閉，但韓國(guó)并未因?yàn)榻鹑谖C(jī)再次進(jìn)行管制。
2、泰國(guó)。一是背景。20世紀(jì)80年代，為化解較為嚴(yán)重的宏觀經(jīng)濟(jì)困難和金融系統(tǒng)危機(jī)，泰國(guó)實(shí)施了一系列的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策，開(kāi)始逐步推進(jìn)金融開(kāi)放。二是進(jìn)程。貨幣當(dāng)局于1989年開(kāi)始先后取消了一年期及以上的存款利率上限，并在1990年完全取消了全部定期存款利率上限我國(guó)問(wèn)題，在1992年取消所有貸款利率限制，利率自由化完成。三是效果。利率波動(dòng)幅度增大，平均利差增大，由于金融監(jiān)管不健全，在金融危機(jī)中損失慘重。
3、馬來(lái)西亞。馬來(lái)西亞作為亞洲國(guó)家中嘗試?yán)适袌?chǎng)化相對(duì)較早的國(guó)家，其遭遇的曲折和反復(fù)也相對(duì)更多。一是背景。馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定以及一直行之有效的銀行監(jiān)管體系決定的，改革之前馬來(lái)西亞利率市場(chǎng)化決定的程度較高，以利率市場(chǎng)化作為金融深化改革的核心。二是進(jìn)程期刊網(wǎng)。馬來(lái)西亞在1971年就開(kāi)始嘗試?yán)适袌?chǎng)化改革，在經(jīng)過(guò)依次放開(kāi)4年期存款利率、1年期存款利率、以消費(fèi)信貸為主的金融機(jī)構(gòu)存款利率后，于1978年正式啟動(dòng)存款利率市場(chǎng)化改革，宣布完全取消對(duì)商業(yè)銀行存款利率的管制，由其自由浮動(dòng)。但在1985年由于貨幣流動(dòng)性緊縮，當(dāng)局又再次宣布對(duì)存款利率進(jìn)行管制，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，貨幣當(dāng)局與1991年再次全部取消利率管制。三是效果。存貸比上升，凈息差影響不大，利率市場(chǎng)化并未對(duì)金融市場(chǎng)造成巨大沖擊。
三、我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革中存在的主要問(wèn)題
利率市場(chǎng)化一直是我國(guó)金融界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革方向最早于1993年出現(xiàn)在中央文件中。1996年，我國(guó)放開(kāi)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，此舉標(biāo)志著利率市場(chǎng)化正式起步。10多年來(lái)，我國(guó)不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革步伐，逐步放開(kāi)了國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率；在人民幣存貸款方面，放開(kāi)了貸款利率上限和存款利率下限，擴(kuò)大了銀行的貸款定價(jià)權(quán)和存款定價(jià)權(quán)；在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及貨幣市場(chǎng)交易中實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)；還擴(kuò)大了商業(yè)性個(gè)人住房貸款的利率浮動(dòng)范圍。盡管如此，我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革中還面臨著金融市場(chǎng)發(fā)育有待進(jìn)一步健全、金融監(jiān)管能力有待進(jìn)一步提高以及銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)條件有待一步成熟等一系列問(wèn)題。
（一）金融市場(chǎng)發(fā)育有待進(jìn)一步健全。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度與利率市場(chǎng)化的要求仍存在一定差距。一是銀行間拆借市場(chǎng)存在較多缺陷。主要表現(xiàn)為同業(yè)拆借市場(chǎng)主體偏少，進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的僅僅是商業(yè)銀行總行和極少數(shù)省級(jí)分行，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的商業(yè)銀行分支行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)被排斥在市場(chǎng)外。同時(shí)，拆借市場(chǎng)的交易品種少、交易規(guī)模小，不足以影響整個(gè)市場(chǎng)的資金流動(dòng)。二是國(guó)債市場(chǎng)不能適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求。如目前國(guó)債發(fā)行中的招標(biāo)，還是一種在承銷基礎(chǔ)上的招標(biāo)，分別規(guī)定了發(fā)行承銷團(tuán)，只有承銷團(tuán)成員才能參與公開(kāi)的招投標(biāo)，非承銷商只能通過(guò)分銷被動(dòng)的接受價(jià)格，導(dǎo)致債券發(fā)行市場(chǎng)上利率形成的基礎(chǔ)受到了一定的限制。再者，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)分為交易所國(guó)債市場(chǎng)和銀行間國(guó)債市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)獨(dú)立運(yùn)作我國(guó)問(wèn)題，使得各個(gè)債券市場(chǎng)之間的利率缺乏內(nèi)在聯(lián)系，調(diào)控者難以從割裂的市場(chǎng)中尋求有效的市場(chǎng)利率信息。
�。ǘ┙鹑诒O(jiān)管能力有待進(jìn)一步提高。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化的過(guò)程，就是商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)不斷加強(qiáng)的過(guò)程，利率市場(chǎng)化將促進(jìn)金融創(chuàng)新活動(dòng)，而新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)對(duì)金融機(jī)構(gòu)本身就意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)。為此，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管就顯得尤為重要。目前，我國(guó)的銀行監(jiān)管體系已基本形成合規(guī)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管模式，但在放開(kāi)利率管制后，面對(duì)活躍的金融市場(chǎng)、豐富的金融創(chuàng)新以及間接貨幣政策調(diào)控帶來(lái)的許多新情況和新問(wèn)題，監(jiān)管能力無(wú)論在人力還是智力方面仍需進(jìn)一步提升。
（三）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)條件有待一步成熟。目前，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革仍存在許多不足之處，如金融機(jī)構(gòu)在利率定價(jià)機(jī)制的掌握方面能力參差不齊，尤其是中小金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有定價(jià)經(jīng)驗(yàn)或本身素質(zhì)不高，不能根據(jù)客觀情況，靈活、合理地定價(jià)。同時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與監(jiān)控系統(tǒng)缺乏，控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)難度較大。
四、利率市場(chǎng)化國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及建議
雖然利率市場(chǎng)化過(guò)程中，各國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不盡相同，放松管制的步驟也不盡一致，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和效果也大相徑庭，但各國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)都有諸多借鑒之處和較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是推進(jìn)改革成功的先決條件。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可以有效降低金融脆弱性，可以有效保證實(shí)際利率穩(wěn)定，有助于穩(wěn)定人們預(yù)期，保證改革順利推進(jìn)，而宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或者衰退階段都將使改革受挫。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)，可以有足夠的時(shí)間和機(jī)會(huì)采取改革措施，而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的時(shí)候，改革將非常倉(cāng)促，極有可能導(dǎo)致失敗。德國(guó)和馬來(lái)西亞較為成功的范例與泰國(guó)的對(duì)比印證了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是改革成功的必要條件，因此放開(kāi)存貸利率管制必須選擇合適的時(shí)機(jī)，不能盲目冒進(jìn)。此外，完善的金融市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化改革的重要條件。利率市場(chǎng)化改革必須有完善的金融市場(chǎng)，因?yàn)橹挥薪鹑谑袌?chǎng)的發(fā)達(dá)和完善，才能為人們選擇多種金融工具提供了可能和機(jī)會(huì)。當(dāng)前我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化發(fā)展，還需要完善貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)我國(guó)問(wèn)題，增加市場(chǎng)交易主體，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)交易規(guī)模，發(fā)展多種金融產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)的約束力，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的條件下，放寬交易主體從事交易的品種限制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。這一方面有利于銀行提高效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力,為利率市場(chǎng)化打好基礎(chǔ)。另一方面也有利于分散銀行風(fēng)險(xiǎn)，促使銀行經(jīng)營(yíng)水平的提高，減少利率放開(kāi)后對(duì)銀行的沖擊。如日本的利率市場(chǎng)化改革就是在國(guó)債發(fā)行和流通市場(chǎng)充分發(fā)展、貨幣市場(chǎng)充分發(fā)育的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)迅速得到釋放，從而保證了改革的成功。
�。ǘ┙∪咝Ы鹑诒O(jiān)管體系是推進(jìn)改革成功的重要保障。利率由管制走向市場(chǎng)化會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)，為保證這一轉(zhuǎn)變的順利進(jìn)行，不能認(rèn)為利率市場(chǎng)化就是利率百分之百地由市場(chǎng)自由決定，放松管制就是放手不管，而要將這一轉(zhuǎn)變過(guò)程看作是由一種管制方式轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N監(jiān)管方式，而且這種方式轉(zhuǎn)變是整個(gè)利率市場(chǎng)化最終實(shí)現(xiàn)的一項(xiàng)重要摘要加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的支持，切實(shí)解決好對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的沖擊問(wèn)題。
�。ㄈ┯行У慕鹑趧�(chuàng)新是推進(jìn)改革成功的重要?jiǎng)恿Α？梢钥紤]與促進(jìn)金融創(chuàng)新相結(jié)合，對(duì)于一些新型的金融產(chǎn)品，給予價(jià)格上的自由決定權(quán)。這樣，就可以在對(duì)現(xiàn)行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)沖擊比較小的情況下逐步放開(kāi)利率的直接調(diào)控，使金融市場(chǎng)逐步活躍起來(lái)。與此同時(shí)，中央銀行和其他金融監(jiān)管部門則需要加強(qiáng)審慎性的管理力度，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)在利率逐步放開(kāi)條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理增加一些新的管理手段，逐步按照巴塞爾協(xié)議III的要求對(duì)利率放開(kāi)后的銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例進(jìn)行比較嚴(yán)格的管理，從而在整體上控制利率市場(chǎng)化可能引起的風(fēng)險(xiǎn)事件。金融創(chuàng)新客觀上可以推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，同時(shí)也可以減少利率市場(chǎng)化的沖擊，降低風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)、日本等均是通過(guò)引入市場(chǎng)化利率的大額存單作為改革的開(kāi)端期刊網(wǎng)。因此放開(kāi)存貸利率管制前，一是要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力拓展中間業(yè)務(wù)，可鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)推出更多的理財(cái)產(chǎn)品，滿足百姓不斷增長(zhǎng)的保值增值需求。同時(shí)還能彌補(bǔ)因利差縮小減少的利潤(rùn)；二是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，分散利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）方式、方法的科學(xué)選擇是推進(jìn)改革成功的重要基礎(chǔ)。一是利率市場(chǎng)化改革的方式、方法必須科學(xué)選擇。利率市場(chǎng)化的方式有激進(jìn)式和漸進(jìn)式兩種。從日本和韓國(guó)利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，選擇漸進(jìn)方式改革的成功幾率大。國(guó)為利率改革涉及方方面面，關(guān)系極其復(fù)雜，采取漸進(jìn)方式逐步推進(jìn)，按照先長(zhǎng)期、大額我國(guó)問(wèn)題，后短期、小額的思路推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。在貸款利率基本由市場(chǎng)決定的情況下，可允許存款利率向上浮動(dòng)一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財(cái)務(wù)硬約束條件的金融機(jī)構(gòu)中試點(diǎn)，逐步將加息預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)定價(jià)。這樣既有助于改變負(fù)利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹，也能有效推進(jìn)利率市場(chǎng)化。一方面可緩和利率放開(kāi)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形成的沖擊，另一方面也為完全市場(chǎng)化逐漸創(chuàng)造條件，為彌補(bǔ)政策設(shè)計(jì)不足提供了時(shí)間和機(jī)會(huì)，從而有效地防止體制突變帶來(lái)的問(wèn)題。在中國(guó)整個(gè)金融體制尚沒(méi)有完全市場(chǎng)化的條件下推進(jìn)利率市場(chǎng)化也不能一蹴而就，因?yàn)椴簧俳鹑谥黧w的內(nèi)控機(jī)制尚不夠完善，完全放開(kāi)可能會(huì)引發(fā)一些金融機(jī)構(gòu)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。盡管如此，改革的步伐不應(yīng)放慢�？梢酝ㄟ^(guò)逐步擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度的方法來(lái)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革，先選擇一些經(jīng)營(yíng)效率比較好的股份制上市銀行和中小銀行進(jìn)行利率浮動(dòng)范圍擴(kuò)大的試點(diǎn)，然后再針對(duì)不同的客戶群體有選擇地放開(kāi)。二是利率市場(chǎng)化改革的突破口和步驟至關(guān)重要。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,尋找合適的突破口非常關(guān)鍵。一般說(shuō),這種突破口應(yīng)具有聯(lián)結(jié)自由市場(chǎng)利率和管制利率的功能，比如日本找到的突破口是國(guó)債的發(fā)行利率和交易利率。突破口找到之后,合理的步驟安排也至關(guān)重要。利率市場(chǎng)化的步驟應(yīng)當(dāng)是由各種利率在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、作用以及本身成熟程度決定的，日本和韓國(guó)在市場(chǎng)化步驟安排上的共同點(diǎn)是,在維護(hù)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行的前提下,對(duì)各種金融工具采取不同的利率放開(kāi)步驟。例如，先放開(kāi)銀行同業(yè)拆借利率和國(guó)債利率,然后再過(guò)渡到貸款利率,最后才放開(kāi)存款利率,而且往往是從長(zhǎng)期利率、大額交易開(kāi)始放開(kāi),逐步過(guò)渡到短期利率、小額交易。三是資本項(xiàng)目的配合是改革成功的重要基礎(chǔ)。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)必須與資本項(xiàng)目開(kāi)放配合進(jìn)行，要保障改革成功必須對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格控制。資本項(xiàng)目開(kāi)放有利于資本積累、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金供給過(guò)剩，產(chǎn)生泡沫，此時(shí)必然導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。泰國(guó)在金融危機(jī)遭受國(guó)際游資肆意沖擊就是因?yàn)槠湓谕七M(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，同時(shí)放開(kāi)資本項(xiàng)目。
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