淺析美國次貸危機(jī)和金融風(fēng)波
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摘 要: 次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果, 主要是宏觀調(diào)控力度不當(dāng)、房地產(chǎn)市場失衡、金融機(jī)構(gòu)推波助瀾三個(gè)因素集合造成的。次貸危機(jī)引發(fā)了美元貶值、石油價(jià)格上漲和許多國家經(jīng)濟(jì)減速, 對全球的影響將持續(xù)到2008 年10 月末或年末。通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波, 需要我們研究和把握金融系統(tǒng)的整體性、金融資本的流動(dòng)性、金融體系的脆弱性和金融波動(dòng)的周期性等新特征, 從而做到未雨綢繆, 提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力。
關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī); 金融風(fēng)波; 宏觀調(diào)控
2007 年4 月, 美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來, 這場危機(jī)的影響愈演愈烈, 形成一種“蝴蝶”效應(yīng), 引發(fā)了國際金融風(fēng)波, 導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4 600 億美元, 由于美國把壞賬證券化, 經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作, 現(xiàn)在擴(kuò)展到全球, 波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行, 估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2 萬億美元, 其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束, 預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008 年10 月末或年末, 才能最終見底。美國一打“噴嚏”, 全世界都跟著“感冒”, 這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸, 是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場, 第一級是優(yōu)級房貸市場, 第二級是次優(yōu)級房貸市場, 第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力, 因?yàn)樗邆淞巳齻�(gè)特點(diǎn): 一是次貸低首付, 有的次貸甚至沒有首付, 這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付, 大概占總額的20%～40%, 而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長, 有的20 年還本息, 還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高, 即前2 年是低息, 后18 年是高息, 越到接近20 年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房, 房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快, 一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的, 旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后, 美國的私人住房率提升了6 個(gè)百分點(diǎn), 成功為1 000 萬中低收入者解決了住房問題。在美國, 孩子18 歲以后基本自立, 剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣, 并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的, 次貸刺激了房市, 也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲, 信貸雙方都有一個(gè)心理底線, 即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款, 反正也賠不上, 結(jié)果恰恰就在這里面出了問題, 房價(jià)連跌了40%, 房地產(chǎn)市場因此潰不成軍, 終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講, 次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭, 很多銀行都在發(fā)行貸款證券( 英文縮寫是MBS) , 形成債務(wù)后再賣債券( 英文縮寫是CDO) , 經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作, 波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈, 債務(wù)鏈一中斷, 便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng), 造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因, 主要是三個(gè)因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì), 格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息, 從5%降到1%, 降息使貸款成本下降, 誘使很多人靠次貸買房, 促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹, 又連續(xù)13 次調(diào)高了存貸款利息, 到2006年初, 由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡? 還貸的成本自然提高, 本金滾利息, 越滾越大, 加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根, 致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難, 最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006 年開始降溫,“泡沫”破裂后, 房地產(chǎn)價(jià)格大跌, 原來售價(jià)100 萬美元的房子, 現(xiàn)在只能賣到60 萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及, 房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步, 次貸危機(jī)終于浮出了水面, 引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化, 便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券, 炒來炒去, 炒得擴(kuò)大化了, 波及到全球, 把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去, 從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合�，F(xiàn)在設(shè)想: 如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息, 貸款的利息也就不會(huì)這么高; 如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲, 房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J, 沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品, 也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”, 其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因, 絕非偶然, 偶然寓于必然之中, 這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣, 馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落, 帶來了全球性的諸多問題, 包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來, 主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位, 小布什希望美元貶值, 貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口, 降低進(jìn)口, 減少美國的外貿(mào)逆差, 這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后, 美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹, 歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng), 物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題, 美元和人民幣的匯率從2005 年7 月21 日晚19 時(shí)開始升值, 到4月末已累計(jì)升值了18.2%, 匯率已突破7 元的大關(guān)。到2008 年年末, 人民幣與美元的比率將升到6.6 元,接著繼續(xù)再升到5 元, 2020 年最后升到4 元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口, 降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差, 內(nèi)外的原因兼有, 就像“天平”的兩端, 一端是美元貶值, 另一端人民幣就要升值, 這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快, 為全球輸送通貨膨脹, 現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害, 歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響, 物價(jià)都在上漲。所以, 面對物價(jià)上漲, 中央提出“兩個(gè)防止”, 加大宏觀調(diào)控力度, 利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市, 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式, 大力推進(jìn)節(jié)能減排, 確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120 美元( 七桶為1 噸) , 一噸是800 美元左右, 折合人民幣6 000 元左右。石油是全球的軟黃金, 經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后, 石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前, 我國每年石油的消耗量是2.7 億噸, 僅次于美國, 是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià), 會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià), 中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)�，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映, 我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià), 就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損, 發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120 億元, 讓其別漲價(jià)。2007 年我國物價(jià)上漲, 工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲, 副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多, 資源管理不到位, 產(chǎn)品成本降不下來, 電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià), 但老百姓又怕漲價(jià), 這使國家發(fā)改委一手托兩家, 處在兩難的選擇中, 即一手托企業(yè)要漲價(jià), 一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好, 則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題, 影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值, 石油漲價(jià), 美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007 年美國GDP 增長率為2.2%, 比2006 年下降了1 個(gè)百分點(diǎn); 2008 年第一季度GDP 增長率為0.4%, 第二季度預(yù)計(jì)只有1%, 預(yù)計(jì)2008 年全年美國GDP 增長率為1.5%左右, 最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速, 而“金磚四國”( 中國、印度、俄羅斯、巴西) 正在崛起, 將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。[論+文+網(wǎng)Www.LunWenData.Com]
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波, 發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征, 需要我們?nèi)パ芯亢桶盐? 具體有四點(diǎn):
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看, 全球的金融系統(tǒng)是連為一體的, 已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局, 一個(gè)地方出問題, 馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向, 不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元, 西方發(fā)達(dá)國家資本過剩, 大概有8 萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里, 在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中, 有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯, 他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997 年的時(shí)候, 他看到亞洲的金融市場剛開放, 也很脆弱, 就到泰國去了, 在金融市場攪動(dòng)一番后抽資脫逃, 致使泰銖當(dāng)天貶值, 并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn), 中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會(huì)到處竄, 像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆, 所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性�，F(xiàn)在看, 幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997 年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn), 1998 年俄羅斯的金融危機(jī), 1999 年巴西的金融風(fēng)波等, 都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國, 這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”, 都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場, 通過賭博抬價(jià), 把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂; 第二步是炒股票市場, 把股市烘起來, 出現(xiàn)股市“泡沫”, 到高位之后再抽資逃跑, 套住的是中國的股民散戶; 第三步是炒房地產(chǎn)市場, 形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃; 還有一些高手進(jìn)行第四步, 即炒外匯市場, 在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章, 投機(jī)炒作到一定程度, 把老百姓和股民的錢換成美元揣走了, 留下的是金融災(zāi)難, 這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng), 整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng), 因?yàn)樗且惑w化和全球化的, 這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn), 但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期, 如果信心和預(yù)期都沒了, 股市也就跌慘了�，F(xiàn)在看, 這次次貸危機(jī)迅速蔓延, 形成一種災(zāi)難, 就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性, 只有認(rèn)真了解和把握, 才能未雨綢繆, 駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始, 我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī), 危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象, 這是那個(gè)年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī), 是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī), 這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天, 實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化, 無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī), 首先表現(xiàn)為金融危機(jī), 所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī), 這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30 年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律, 比如經(jīng)濟(jì)過熱, 基本上是8—10 年出現(xiàn)一次。1982—1984 年, 我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱, 進(jìn)行了治理整頓; 1994 年, 出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱, 進(jìn)行了第二次治理整頓; 2006 年末, 出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化, 基本上是五“熊”三“�！�, 股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的�，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性, 準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律, 從而做到未雨綢繆, 提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力, 永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個(gè)基本特征: 第一, 用市場法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置, 提高資源的使用效率。第二, 產(chǎn)權(quán)多樣化, 鼓勵(lì)競爭, 為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是, 市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng), 會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代, 經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹, 因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì), 經(jīng)常供不應(yīng)求, 物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹, 也有緊縮, 二者交替進(jìn)行, 但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮, 即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005 年期間,我國經(jīng)歷了8 年的通貨緊縮, 經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前, 我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控, 防止通貨膨脹, 但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度, 要“點(diǎn)剎車”, 不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根, 那么到2009 年末, 我國有可能重新滑入通貨緊縮, 5 年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹, 一緊就縮, 這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路, 現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998 年的那種通貨緊縮, 我國就難辦了, 因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大, 再加上弱勢群體多, 如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度, 那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定, 這是我國的特殊國情決定的。
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