關于湖南上市公司業(yè)績綜合評價實證研究
提要本文以湖南上市公司為例，選取53家上市公司2009年財務報表數(shù)據，通過10個財務指標，采用因子分析法進行系統(tǒng)科學的分析，分別從盈利能力、償債能力、運營能力、股本擴張能力等角度評價湖南上市公司業(yè)績。
關鍵詞：湖南；因子分析；業(yè)績評價 畢業(yè)論文網 http://m.78375555.com
一、湖南上市公司基本情況
湖南企業(yè)經過多年來的發(fā)展，取得了顯著成績，目前境內外上市公司共有61家，在31個省（自治區(qū)）中排名11位。其中，長株潭地區(qū)上市公司比重大，作為湖南發(fā)展的經濟亮點地區(qū)，長株潭的上市公司合計36家，占整個湖南地區(qū)的60%，長株潭地區(qū)上市公司的發(fā)展水平直接關系到湖南經濟的發(fā)展。如今，上市公司已成為湖南省的產業(yè)龍頭、利稅大戶和現(xiàn)代企業(yè)制度建設的排頭兵，為湖南經濟發(fā)展做出了巨大的貢獻。
二、湖南上市公司業(yè)績綜合分析
�。ㄒ唬颖具x取及數(shù)據來源。本文選取湖南省的53家上市公司，其中*ST公司6家，其財務數(shù)據均來源于巨靈財經金融服務平臺，通過服務平臺進行數(shù)據定制、區(qū)域選擇、數(shù)據提取，最終得出數(shù)據。
�。ǘ┲笜诉x取。本文選取的10個財務指標分別是：流動比率X1、速動比率Ｘ2、凈資產收益率X3、總資產報酬率X4、總資產凈利率X5、總資產周轉率X6、存貨周轉率X7、應收賬款周轉率X8、每股未分配利潤X9、每股盈余公積X10。
�。ㄈ⿲嵶C分析
1、數(shù)據處理。由于上市公司的年報數(shù)據存在這樣和那樣的缺陷，并不能直接采用，必須對其進行預處理。本文針對湖南地區(qū)進行區(qū)域分析，故無地區(qū)因素影響，只需變適度指標和逆指標為正指標，同時消除極端值和量綱的影響，才能使綜合評價結果趨于合理。在本文評價體系中的10個指標中，除流動比率和速動比率是適度指標外，其他都是正指標。對適度指標Xi，采用以下公式進行正向化處理： 畢業(yè)論文網 http://m.78375555.com
X′i=1/（Xi-A）
�。ˋ為該適度指標的適度值）
適度指標流動比率和速動比率的適度值一般認為是2和1。
2、因子分析
�。�1）KMO檢驗和Bartlett’s球體檢驗。KMO越接近于1，越適合做因子分析。一般KMO在0.9以上時屬于非常適合；0.8～0.9為很適合；0.7～0.8為適合；0.6～0.7為不太適合；0.5～0.6為很勉強；0.5以下為不適合。Bartlett’s球體檢驗的統(tǒng)計值的顯著性概率小于1%，適合做因子分析；反之，不適合做因子分析。
本文采用前面選取的53家湖南省上市公司10個財務指標，運用SPSS軟件將原始數(shù)據指標標準化，并對其進行KMO樣本測度和Bartlett’s球體檢驗。檢驗結果為：KMO值為0.543，表明勉強適宜于做因子分析；Bartlett’s球體檢驗的sig.的顯著性概率是0.000，小于1%，說明選取的財務數(shù)據具有相關性，也適宜于做因子分析。
�。�2）提取主因子和解釋主因子。通過SPSS軟件，根據特征根大于1的原則，提取出4個旋轉后公因子，其特征根分別為：2.615、2.087、1.881、1.440，其方差貢獻率分別為：26.146%、20.871%、18.809%、14.402%，累計方差貢獻率達到80.229%。顯然，這4個主因子能解釋原有10個評價指標80.229%的方差，也就是說這4個因子基本反映了原變量的絕大部分信息。因此，可以把它們作為評價湖南上市公司業(yè)績評價的主因子。
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為了使因子分析得到更好的效果，有必要采用因子旋轉的方法，使因子載荷兩極分化，要么接近于0，要么接近于1，來減少對因子命名的主觀性，使得旋轉后的因子往往具有更鮮明的實際意義，從而更容易解釋。據此，可以對10個主因子進行命名和解釋。第一，在主因子F1上影響較大的指標有X1、X2，反映了資本運營的償債能力，可歸納為償債能力因子；在主因子F2上影響較大的指標有X3、X4、X5，反映了企業(yè)的盈利能力，可歸納為盈利能力因子；在主因子F3上影響較大的指標有X6、X7、X8，反映了資本運營的資本周轉水平的高低，可歸納為資本運營能力因子；在主因子F4上影響較大的指標有X9、X10，反映了資本的成長能力，可歸納為資本擴張能力因子。
�。�3）各因子得分和綜合得分計算
F1=0.116X1+0.101X2+0.871X3+0.956X4+0.908X5+0.152X6+0.064X7-0.027X8+0.219X9+0.134X10
F2=0.984X1+0.989X2-0.014X3+0.136X4+0.163X5-0.116X6+0.058X7-0.009X8+0.264X9-0.099X10
F3=-0.043X1-0.026X2+0.026X3+0.079X4+0.115X5+0.803X6+0.729X7+0.819X8-0.099X9+0.044X10
F4=0.058X1+0.036X2+0.107X3+0.153X4+0.149X5-0.023X6-0.300X7+0.237X8+0.769X9+0.800X10
根據各個主因子的載荷系數(shù)（權重），計算綜合得分為：
F=0.26146F1+0.20871F2+0.18809F3+0.14402F4
其中，F(xiàn)為湖南省上市公司的績效綜合得分，F(xiàn)i（i=1，2，3，4）為某個上市公司的各個主因子得分。
采用回歸法估計因子得分，它比加權最小二乘法有著更好的估計精度。再以各因子的方差貢獻率占4個因子總方差貢獻率的比重作為權重進行加權匯總，計算出因子綜合得分F。
三、結論
通過對湖南省上市公司的業(yè)績評價，得出如下結論：
�。ㄒ唬┖鲜∩鲜泄緲I(yè)績運營良莠不齊，并且與各自的經營狀況相關。通過分析得出，業(yè)績評價綜合得分為負值的公司有21家，其績效評價水平低于湖南省上市公司的平均值。如*ST天一、步步高、岳陽興長等這幾家綜合評價得分排名靠后的上市公司，近年來的經營業(yè)績也均不理想。相反，長城信息、拓維信息、夢潔家紡、三一重工、南嶺民爆、現(xiàn)代投資、中聯(lián)重科等幾家綜合評價得分靠前的公司，近幾年的經營業(yè)績也在同行業(yè)中一直處于中上游水平。由此，可以看出湖南省上市公司的綜合評價效果與其經營業(yè)績有密切關系，經營業(yè)績好的公司在綜合評價中顯現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。 畢業(yè)論文網 http://m.78375555.com
�。ǘ⿵�4個主因子得分情況還可以看出53家上市公司在各方面的優(yōu)勢和劣勢。從償債能力因子F1的分值來看，中科電器、拓維信息、愛爾眼科的得分位居前三名，顯示了較好的償債能力。還有16家公司在該指標上為負值，說明了湖南省上市公司整體償債能力不錯；主因子F2資本盈利能力因子排在前三名的是*ST張股、長城信息、夢潔家紡，與其他企業(yè)相比具有明顯優(yōu)勢，說明了具有較強的資本盈利能力。而排名后四位的是*ST金果、*ST天一、步步高、紫光古漢，其盈利能力因子遠遠低于上市企業(yè)的平均水平；從資本運營因子F3的分值情況看，只有15家上市公司在該因子上的得分為正值，其數(shù)量還不到總數(shù)的1/3，15家上市企業(yè)雖然F3分值為正，但都不高，同樣說明了湖南省上市公司資本運營的周轉效率整體上比較差。最后，從資本擴張能力因子F4來看，只有11家上市公司的F4分值為負，除*ST金果分值最低外，其余企業(yè)之間的分值排列比較平均，分值為正值的另外42家上市公司得分差距也不大，說明湖南省上市公司具有較好的資本運營的發(fā)展能力。
�。ㄗ髡邌挝唬簭V東科貿職業(yè)學院）
主要參考文獻：
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