芻議戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策的缺憾及修正
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中圖分類號：F49文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1003-0751（2014）11-0054-03
一、政府支持與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資是指創(chuàng)業(yè)投資通過扶持和資助戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，依靠于被投資公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，來獲取更大的收益。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資這兩個能很好地反映科技特性與金融特性的結(jié)合體，融合了科技與金融的先進特性。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資能夠推動技術(shù)創(chuàng)新，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)既無擔(dān)保資產(chǎn)，也無明確的收益預(yù)期，很難獲得傳統(tǒng)金融業(yè)尤其是銀行的資金支持。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資比一般的創(chuàng)業(yè)投資具有更大的風(fēng)險性，面臨著更嚴(yán)重的市場失靈。市場失靈會形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最大障礙，即民間資本的豐富、投資渠道的不順暢與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資難并存，而政策支持則是掃除這一障礙的保障。
自1996年以來，我國陸續(xù)出臺了11項大的創(chuàng)業(yè)投資資金來源支持性政策，分別是《中華人民共和國促進科技成果轉(zhuǎn)化法》《關(guān)于建立風(fēng)險投資機制的若干意見》《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《中共中央國務(wù)院關(guān)于實施科技規(guī)劃綱要增強自主創(chuàng)新能力的決定》《關(guān)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的若干指導(dǎo)意見》《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》《關(guān)于實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃、開展產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金試點工作的通知》《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展?fàn)I造了一定的政策環(huán)境。
二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策的實踐缺憾
民間資本引入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要有順暢的渠道，其基礎(chǔ)是完善的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境。但我國在環(huán)境建設(shè)方面存在很大的不足，政策在制定及執(zhí)行中依然存在政府功能定位不清晰、違背創(chuàng)業(yè)投資運作規(guī)律等問題。
1.行政因素主導(dǎo)有悖于市場化運作
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資是在市場經(jīng)濟條件下發(fā)展起來的，講究效率是創(chuàng)業(yè)投資的一大特點，創(chuàng)業(yè)投資能否成功關(guān)鍵在于時機的把握，即在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)形成之時，創(chuàng)業(yè)投資資金能否及時有效的進入。但是，行政政策的制定通常需要很長時間，要經(jīng)過多個部門的層層審批，而且政策的施
行存在時滯問題，可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資錯過最佳的投資機會。同時，通常受到國家政治因素、社會因素影響的政府政策可能在較短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度變動，會使創(chuàng)業(yè)投資者對不斷調(diào)整的政策感到無所適從。我國現(xiàn)在還沒有專門負(fù)責(zé)管理創(chuàng)業(yè)投資的機構(gòu)，在國家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的號召下，各部門各地方紛紛出臺一些政策鼓勵創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，但這恰恰是地方戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的問題所在，即地方政策、產(chǎn)業(yè)政策與國家政策有時會相互沖突，這就會影響創(chuàng)業(yè)投資資金在企業(yè)的順利運作。
2.政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方針相違背
創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是政府支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策性措施。政府使用財政資金建立引導(dǎo)基金，其資產(chǎn)的性質(zhì)是國有資產(chǎn)。我國對國有資產(chǎn)管理的政策目標(biāo)一般是追求保值增值。創(chuàng)業(yè)投資實際上是“風(fēng)險投資”，其經(jīng)營方針是在高風(fēng)險中追求高回報，一旦成功將獲得高額收益回報，如果失敗則有可能血本無歸。這就會產(chǎn)生兩個方面的矛盾：一方面政府設(shè)立引導(dǎo)基金主要是為了實現(xiàn)政策性目標(biāo)，而不是追求利潤最大化，另一方面，高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域與國有資產(chǎn)管理原則相違背，使得一部分政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)及基金即使在成立之后也無法按照其運行規(guī)律進行實際的操作。
3.本土化政策性目標(biāo)與基金商業(yè)性目標(biāo)不協(xié)調(diào)
政府引導(dǎo)基金都具有一定的政策目標(biāo)性，目的主要是引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。而與政府引導(dǎo)基金的目標(biāo)不同的是，地方政府設(shè)置引導(dǎo)基金重點在于吸引民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資并推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。這樣的政策目標(biāo)必然帶有本土化傾向，且這些目標(biāo)的投資限制條件都比較多。當(dāng)前我國已經(jīng)設(shè)立的政府引導(dǎo)基金在投資地域、投資產(chǎn)業(yè)方面都對創(chuàng)業(yè)投資進行了不同程度的限制，當(dāng)?shù)卣ǔＲ笳龑?dǎo)資金在當(dāng)?shù)刈�，支持�?dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，縮小了創(chuàng)業(yè)投資可投資的產(chǎn)業(yè)、地域范圍。創(chuàng)業(yè)投資的本質(zhì)是投向風(fēng)險高、市場前景廣闊的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資的投資對象和投資地域受到限制時，創(chuàng)業(yè)投資尋求最佳投資項目的功能便受到了干擾，民間創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)盈利最大化的目標(biāo)受到挑戰(zhàn)，可能會削弱創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的積極性，運作風(fēng)險加大，在受局限的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)進行最優(yōu)投資組合的難度增大，民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資的動力也會受到影響。因此，投資限制一方面會降低創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的積極性，另一方面使創(chuàng)業(yè)投資基金的運作面臨風(fēng)險高、效率低的困境。在這種投資限制之下，優(yōu)秀的投資管理機構(gòu)不愿進入當(dāng)?shù)匕l(fā)展，政府引導(dǎo)基金不能由優(yōu)秀的投資管理公司進行管理，從而降低了政府資金的使用效率，使政府資金的引導(dǎo)放大作用沒有得到充分發(fā)揮。這與創(chuàng)業(yè)投資資金追求高利潤的本質(zhì)特征是不協(xié)調(diào)的。
4.人才機制無法滿足創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的市場化經(jīng)營需要
專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資家是創(chuàng)業(yè)投資機制發(fā)展的必要條件。我國對引導(dǎo)基金的管理有政府直接管理和委托管理，引導(dǎo)基金理事會和管委會的成員多為政府官員和金融部門負(fù)責(zé)人。在政府直接進行管理的模式下，公司的從業(yè)人員多是由政府機構(gòu)直接委派的，作為事業(yè)單位的在職人員，本身在創(chuàng)業(yè)投資的知識方面具有局限性。與此同時，對從業(yè)人員建立激勵約束機制以避免尋租問題的出現(xiàn)仍是一個難題。委托管理運行下，基金理事會雖然不參與基金的運作管理，但是通常具有投資決策的投票權(quán)，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)對于專業(yè)具有較高的要求，由政府部門的領(lǐng)導(dǎo)組成的決策委員在項目分析和預(yù)測判斷的準(zhǔn)確性上還存在一定局限，導(dǎo)致這種政府委派型創(chuàng)業(yè)投資人才的機制不能滿足創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的專業(yè)化要求。而無論是政府直接管理或是委托管理，兩種管理模式下對創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)理人的授權(quán)都比較有限，創(chuàng)業(yè)資本進行投資時的重大投資決策必須經(jīng)董事會表決，企業(yè)經(jīng)理的決策權(quán)經(jīng)常受到很大的限制，這種環(huán)境難以培養(yǎng)出高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資家。 5.公司制形式運作成本高昂
由于政策及環(huán)境的限制，我國創(chuàng)業(yè)投資的組織形式以公司制為主。但公司制在我國的運行存在兩方面的問題。一是采用公司制的組織形式會使資本的經(jīng)營者與所有者的責(zé)任關(guān)系變得不清晰，創(chuàng)業(yè)投資家不能充分享有資金的決策權(quán)、分配權(quán)，出資人和創(chuàng)業(yè)投資家的行為沒有良好的約束機制來規(guī)范，管理權(quán)和所有權(quán)相分離，可能產(chǎn)生委托代理成本，且決策程序復(fù)雜，從而阻礙資本的良性健康循環(huán)。二是公司制組織形式會出現(xiàn)雙重納稅的現(xiàn)象。公司制組織形式下的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是具有獨立法人資格的納稅主體，在創(chuàng)業(yè)投資資金扶持的新興企業(yè)盈利時，公司制組織形式下的創(chuàng)投企業(yè)要繳納法人所得稅。但創(chuàng)業(yè)投資注重于長遠(yuǎn)利益，利潤回收期一般長達7到10年，靠后期資本退出時取得的利潤回報彌補前期虧損。在雙重納稅的壓力之下，公司要拿出利潤的三分之一甚至一半作為稅負(fù)繳納，創(chuàng)業(yè)資本的高風(fēng)險高收益難以實現(xiàn)平衡，打擊了創(chuàng)業(yè)投資家的投資積極性。同時當(dāng)投資者獲得投資回報時還要對個人所得進行納稅，大大加重了創(chuàng)業(yè)投資運作的成本。
三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策產(chǎn)生缺憾的癥結(jié)
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策產(chǎn)生實踐缺憾的根本原因，是政府偏離了其應(yīng)有的角色定位。
1.金融環(huán)境營造角色的錯位與越位
創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展前期普遍存在資金不足問題，加上創(chuàng)業(yè)投資本身具有的高風(fēng)險性，需要一定的激勵措施才能將民間資本吸引進來。這時需要政府通過設(shè)立引導(dǎo)基金，通過示范和引導(dǎo)，帶動民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。此外，創(chuàng)業(yè)投資能否有效退出是創(chuàng)業(yè)投資成功與否的重要標(biāo)志。政府需要健全資本市場、為創(chuàng)業(yè)資本建立多樣化的退出渠道。但在實際運作過程中，相關(guān)管理部門往往直接參與到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程中，并非利用引導(dǎo)基金產(chǎn)生示范和引導(dǎo)作用。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展到一定階段，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金需要適時退出，轉(zhuǎn)而扶持新的企業(yè)時，恰是企業(yè)的盈利階段，引導(dǎo)基金并不愿意在此時退出，從而違背了其設(shè)立初衷。所以，政府在金融環(huán)境營造角色上存在一定的錯位與越位。
2.人才機制建設(shè)角色的缺位
人才是關(guān)鍵因素。無論是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，或是創(chuàng)業(yè)投資，亦或是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合體，都需要高端、專業(yè)的人才來運作。因為創(chuàng)業(yè)投資在我國的發(fā)展相對較晚，相關(guān)行業(yè)中的從業(yè)人員大都來自其他相關(guān)行業(yè)，無論是機制運行或是管理監(jiān)督都沒有成熟的經(jīng)驗。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的最大障礙則在于無論是職業(yè)培訓(xùn)，或是國民教育體系當(dāng)中都沒有相應(yīng)的人才培養(yǎng)體系，培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才的機制還未建立，也沒有相應(yīng)的考核體系。這就無法形成長效機制，無法實現(xiàn)其長期持續(xù)健康發(fā)展。完善相應(yīng)的人才培養(yǎng)體系、培育創(chuàng)業(yè)投資人才、提供優(yōu)惠的人才政策是當(dāng)前政府需要做的一項重要工作。
3.法律環(huán)境創(chuàng)造角色的缺位
成熟而穩(wěn)健的法律法規(guī)環(huán)境可以減小創(chuàng)業(yè)投資運行過程中投資者面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。在我國，專門針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)比較少，且指導(dǎo)性、針對性不強。而且由于目前相關(guān)人才的缺乏，各主體對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)政策及法律法規(guī)理解不到位，就無法形成強有力的指導(dǎo)，也就起不到真正的環(huán)境創(chuàng)造的作用。
四、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策的修正策略
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金的順利引入及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)合理的投資決策是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個主要因素。只有建立健全完善的新興市場創(chuàng)業(yè)投資政策體系，才能保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。我們需要從四個方面完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的政策體系。
1.科學(xué)正確地定位政府角色
創(chuàng)業(yè)投資資金需要在種子期或初創(chuàng)期進入企業(yè)，經(jīng)過與企業(yè)的緊密結(jié)合、順暢運行以及高效退出，實現(xiàn)資金的增值。這涉及到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的對接機制、運行機制和退出機制。而要保證這三大機制的順利運行，還需要政府扶持機制與風(fēng)險控制機制兩大機制。這五大機制之間的關(guān)系是緊密相聯(lián)的。其中，政府扶持機制是保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金順暢進入、運行、退出并實現(xiàn)價值增值的重要環(huán)節(jié)。而政府就需要正確定位，創(chuàng)造一個平衡向上的政策環(huán)境，正確引導(dǎo)扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
2.完善一般性政策體系
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展完善需要有一個系統(tǒng)的政策支持體系，要有一些針對性強的優(yōu)惠政策來吸引民間大量的閑散資金，提高民間資本投資的積極性，刺激民間資本的潛在的投資需求，正確引導(dǎo)其自主需求到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中來。第一，要設(shè)立對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的前端稅收優(yōu)惠和后端稅收優(yōu)惠政策來減輕初創(chuàng)期企業(yè)的負(fù)擔(dān)，包含分別針對創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策;第二，要給引入創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供金融支持，包括給企業(yè)提供優(yōu)惠的低息貸款，利用低息貸款政策為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投入的資金吸引到更多的社會資金;政府還可以創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供擔(dān)保，提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的信用度，利用有限的創(chuàng)業(yè)投資資金引導(dǎo)巨額的民間資本進入到創(chuàng)業(yè)投資所支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
3.搭建對接支持平臺
目前我國有著豐富的民間資本可以吸引到創(chuàng)業(yè)投資中來。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與民間資本的對接過程中涉及的主體因素主要包括政府、出資人或投資機構(gòu)、銀行、保險、各類科技金融中介服務(wù)機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)等，不同的主體，其作用機制、投資的運行機制、激勵機制、風(fēng)險分擔(dān)機制也不同。各主體之間的相互結(jié)合，構(gòu)成各種具體結(jié)合模式。但這其中的兩個關(guān)鍵的主體是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者。無論是政府或是各類中介服務(wù)機構(gòu)或擔(dān)保機構(gòu)，目的都是為了讓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)順利地獲得資金，生產(chǎn)并創(chuàng)造效益，創(chuàng)業(yè)投資資金能夠找到投資對象并獲得資本的增值。這就需要搭建一個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的對接平臺。
4.建立健全人才機制
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資因其創(chuàng)新性比較強，不確定性因素比較多，風(fēng)險比較大，需要具有戰(zhàn)略性眼光、創(chuàng)新能力、管理能力等各方面都比較強的人才來參與創(chuàng)造，所以建立健全人才機制是發(fā)展中的重要之重。首先要高度重視戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用，出臺相關(guān)的人才扶持政策、把培養(yǎng)專、精、通的高素質(zhì)人才作為發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵，這是建立健全人才機制的首要條件;其次要考慮在高等院校開設(shè)相關(guān)的課程，與企業(yè)一起做好理論與實踐的結(jié)合，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展培養(yǎng)儲備人才。
