我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探討
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一、我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析
�。ㄒ唬┵Y本充足率分析
資本充足率，是指商業(yè)銀行持有的符合規(guī)定的資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間的比率。核心資本充足率，是指商業(yè)銀行持有的符合規(guī)定的核心資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間的比率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)上市商業(yè)銀行的資本充足率全部達(dá)到《巴爾塞協(xié)議》和我國(guó)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的要求。其中，資本充足率的平均值為11.96%，核心資本充足率的平均值為9.44%，四大國(guó)有商業(yè)銀行的資本充足率與核心資本充足率相對(duì)較高。由于銀行資本的關(guān)鍵作用是吸收意外損失和消除銀行面對(duì)的不穩(wěn)定因素，使其盡可能免于倒閉危機(jī)，因此，充足的資本有助于提高銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升社會(huì)公眾對(duì)銀行的信任度，為銀行的進(jìn)一步發(fā)展提供有力保障。
（二）核心資本結(jié)構(gòu)分析
核心資本構(gòu)成分析。據(jù)16家上市商業(yè)銀行2013年半年報(bào)分析，我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的資本構(gòu)成中，未分配利潤(rùn)占比的平均值最高為30.890%，盈余公積占比的平均值最低為9.409%。其中，興業(yè)銀行的未分配利潤(rùn)占核心資本比例最高為46.174%，其次為招商銀行占比45.850%；交通銀行的盈余公積占核心資本比例最高為25.952%，其次為中信銀行占比21.778%。招商銀行的未分配利潤(rùn)和盈余公積之和占核心資本的比例最高為54.611%，其次為中信銀行占比54.524%，表明這兩家銀行的內(nèi)部融資能力較強(qiáng)。但是，大多數(shù)商業(yè)銀行的未分配利潤(rùn)和盈余公積之和占核心資本的比重不是很高，其中，農(nóng)業(yè)銀行只有29.091%。這表明商業(yè)銀行對(duì)外部資金的依賴較強(qiáng)，內(nèi)部融資能力不足。在核心資本的構(gòu)成中，股本占比偏低。在我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的資本構(gòu)成中，股本占比的平均值為18.313%。其中，農(nóng)業(yè)銀行的股本占核心資本比例最高為41.049%，其次為中國(guó)銀行占比31.495%，四大國(guó)有商業(yè)銀行的股本占核心資本的比例遠(yuǎn)高于其他大部分商業(yè)銀行。
股權(quán)性質(zhì)分析。如表1所示，在我國(guó)16家上市商業(yè)銀行中，除平安銀行、民生銀行、招商銀行、寧波銀行、北京銀行和南京銀行的第一大股東性質(zhì)為境內(nèi)外法人，其余10家商業(yè)銀行的第一大股東性質(zhì)均為國(guó)有。銀行業(yè)關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈，由國(guó)家作為控股主體，具有一定合理性。此外，國(guó)家控股的手段隨著銀行業(yè)股份制改革的深入漸趨多樣化，四大國(guó)有商業(yè)銀行和光大銀行的第一大股東均為中央?yún)R金投資有限公司，國(guó)家通過財(cái)政部對(duì)興業(yè)銀行和交通銀行控股，通過中信集團(tuán)對(duì)中信銀行控股，通過中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣東有限公司對(duì)浦發(fā)銀行控股，通過首鋼總公司對(duì)華夏銀行控股，以上法人股股東是由中央政府能最終控制的企業(yè)。
股權(quán)集中度分析。如表1所示，關(guān)于第一大股東持股比例，4家國(guó)有商業(yè)銀行的平均第一大股東持股比例為50.138%；9家股份制商業(yè)銀行的平均第一大股東持股比例為30.598%，中信銀行的第一大股東中信公司持股比例為61.85%，光大銀行的第一大股東匯金公司持股比例為48.58%；3 家城市商業(yè)銀行的平均第一大股東持股比例僅為13.353%。關(guān)于前五大股東持股比例，4家國(guó)有商業(yè)銀行的前五大股東持股比例均在90%以上，中國(guó)銀行最高為97.26%，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行最低也達(dá)到了92.93%；9家股份制商業(yè)銀行前五大股東持股比例平均為56.71%，中信銀行最高為93.69%；3家城市商業(yè)銀行前五大股東持股比例平均為40.32%�？傮w而言，我國(guó)上市商業(yè)銀行的股權(quán)集中度偏高，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行的前五大股東持股比例較為明顯地高于其他類型商業(yè)銀行。
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附屬資本是商業(yè)銀行籌集資本的輔助形式，在一定情況下可以彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損�！渡虡I(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定：附屬資本包括重估儲(chǔ)備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)，商業(yè)銀行附屬資本不能超過核心資本的100%。
據(jù)16家上市商業(yè)銀行年度報(bào)表分析，2008年，16家上市商業(yè)銀行中附屬資本占核心資本的比例差別最大，其中，浦發(fā)銀行最高為81.86%，寧波銀行最低僅為11.36%。從2010年開始，除了南京銀行的附屬資本占核心資本比例最低為8.96%，其余各銀行的附屬資本占核心資本的比例差別開始逐步縮小。在2008―2012年中，我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的附屬資本占核心資本的比重均小于100%。表明我國(guó)上市商業(yè)銀行通過后續(xù)補(bǔ)充附屬資本（如發(fā)行次級(jí)債等）來補(bǔ)充資本的空間仍然較大，可以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)通過加強(qiáng)附屬資本的管理來提高商業(yè)銀行資本充足率、改善銀行資本結(jié)構(gòu)的目的。
二、我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)區(qū)間
在對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的研究中，首先應(yīng)明確商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)區(qū)間，即資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化須在考慮我國(guó)實(shí)際情況的前提下，以國(guó)際水平作為基準(zhǔn)和目標(biāo)，在追求企業(yè)價(jià)值最大化和適應(yīng)監(jiān)管要求之間找到平衡。由于銀行資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)的多樣性，其優(yōu)化目標(biāo)無法用單一的指標(biāo)來表示。因此，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)該在一個(gè)動(dòng)態(tài)的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)進(jìn)行。
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本文計(jì)算所用的公式是：CCAR―ROE公式，作為一個(gè)描述性公式，它體現(xiàn)了股權(quán)回報(bào)率（Return on Equity，ROE）、核心資本充足率（Core Capital Adequacy Ratio，CCAR）、資產(chǎn)收益率（Return on Assets，ROA）和平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（Risk Weighted，RW）這幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在的如下關(guān)系： �。ǘ颖具x取
世界排名前20位的商業(yè)銀行多為英美等發(fā)達(dá)國(guó)家銀行，與我國(guó)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)范圍、資本結(jié)構(gòu)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有較大的不同。相對(duì)于資本主義國(guó)家來說，我國(guó)作為社會(huì)主義國(guó)家，為商業(yè)銀行發(fā)展提供的外部環(huán)境也有很大的不同。因此，為了確定出更適合我國(guó)國(guó)情的商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)區(qū)間，本文選取排名進(jìn)入世界前20名的中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行的數(shù)據(jù)代替世界排名前20名的其他銀行相關(guān)數(shù)據(jù)。
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ROA取值及說明：1.38%是我國(guó)13家上市商業(yè)銀行2013年上半年ROA的平均值；1.50%，是中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行2013年上半年ROA的平均值；1.44%為兩者的平均值。
ROE取值及說明：21.22%是我國(guó)13家上市商業(yè)銀行2013年上半年ROE的平均值；19.10%是中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行2013年上半年ROE的平均值；20.16%為兩者的平均值。
RW取值及說明：63.58%是我國(guó)13家上市商業(yè)銀行2013年上半年RW的平均值；58.58%和68.58%分別作為保守估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好估計(jì)數(shù)值。
如表4所示，我國(guó)上市商業(yè)銀行的核心資本充足率目標(biāo)區(qū)間為9.48%―13.40%。中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行的核心資本占總資本的比例分別為76.15%，79.96%，79.87%，三家銀行核心資本占總資本比例的平均值為78.66%，因此我國(guó)上市商業(yè)銀行的資本充足率目標(biāo)區(qū)間應(yīng)為12.05%―17.04%。
三、我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析
通過分析影響我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素，可以幫助商業(yè)銀行和監(jiān)管部門從關(guān)鍵點(diǎn)著手，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，本文分別從內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
影響我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要有銀行規(guī)模、盈利能力、發(fā)展能力、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本及所得稅率等。銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響具有不確定性，規(guī)模大的上市商業(yè)銀行可利用多元化經(jīng)營(yíng)模式，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高盈利能力，小規(guī)模的上市商業(yè)銀行易受客觀環(huán)境影響，資金的優(yōu)化配置能力弱，易產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，此外，其股票易被其他機(jī)構(gòu)控制，導(dǎo)致股權(quán)融資成本高，因此多采用債權(quán)融資。上市商業(yè)銀行的盈利能力強(qiáng)，其股票價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升，從而有利于經(jīng)營(yíng)者在證券市上籌集資金。發(fā)展能力主要表現(xiàn)為資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加，當(dāng)銀行在持續(xù)提升發(fā)展速度的過程中，僅依靠?jī)?nèi)部積累已無法滿足資金需求，因此需要借助外部資金的力量。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行發(fā)放的貸款在其資產(chǎn)中占了很大比重，因此能否按時(shí)足額收回貸款對(duì)銀行資產(chǎn)的安全性有很大影響。資本成本是指商業(yè)銀行在取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)，主要包括發(fā)行債券、股票的費(fèi)用、股利、利息等，如果一定時(shí)期內(nèi)，商業(yè)銀行的資本成本率高于總資產(chǎn)報(bào)酬率，則說明商業(yè)銀行的資本運(yùn)用效益差，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。
影響我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要有貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、通貨膨脹及政府監(jiān)管等。貨幣政策是指中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給和調(diào)控利率的措施，它通過存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)操作三大工具得以實(shí)施。經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象，國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，儲(chǔ)戶的存款增加，貸款人的還款能力較強(qiáng)，因此商業(yè)銀行的資本運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)績(jī)效良好。銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)包括市場(chǎng)份額、市場(chǎng)集中度、進(jìn)入壁壘等，它們?cè)谳^大程度上影響了商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)。通貨膨脹時(shí)期，實(shí)際利率小于名義利率，有利于債務(wù)人，不利于債權(quán)人，因此銀行在預(yù)期到通貨膨脹時(shí)，通常會(huì)大量舉債來節(jié)約資本成本，通貨膨脹率越高，銀行資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益資本比率越低。在無須銀行承擔(dān)成本的政府擔(dān)保體制下，銀行可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給政府，為彌補(bǔ)監(jiān)管缺陷，當(dāng)局應(yīng)要求銀行必須提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，保持一定的資本充足率。
四、我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議
（一）優(yōu)化商業(yè)銀行的核心資本結(jié)構(gòu)
首先商業(yè)銀行可通過增加中間業(yè)務(wù)的比重和種類來促進(jìn)多元化模式的發(fā)展，提高盈利能力，增加內(nèi)源融資。其次可以優(yōu)化商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)，適度增加法人股，積極引進(jìn)外資股，構(gòu)建多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步優(yōu)化商業(yè)銀行股權(quán)集散度，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善和投資者保護(hù)法律的不健全，股東難以依靠外部市場(chǎng)機(jī)制實(shí)施內(nèi)部治理，因此，為避免股權(quán)過于集中或過于分散的弊端，應(yīng)該加大我國(guó)上市商業(yè)銀行前十大股東的持股比例，并使股權(quán)在前十大股東中分散分布，進(jìn)而提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，促進(jìn)銀行穩(wěn)健發(fā)展。
（二）優(yōu)化商業(yè)銀行的附屬資本結(jié)構(gòu)
首先，探索以發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集附屬資本，發(fā)行優(yōu)先股可以實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化。其次，充分發(fā)揮可轉(zhuǎn)換債券的籌資功能，目前我國(guó)大部分上市商業(yè)銀行都具備發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件，而且其在附屬資本中所占的比例沒有嚴(yán)格規(guī)定，因此，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于增強(qiáng)商業(yè)銀行的資本實(shí)力有重要意義。然后，規(guī)范銀行間互持次級(jí)債，增強(qiáng)銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，監(jiān)管部門可以通過限制商業(yè)銀行間互持次級(jí)債的比例，或者提高次級(jí)債在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中的權(quán)重等方式來規(guī)范商業(yè)銀行互持次級(jí)債的現(xiàn)象。最后，通過培育新的機(jī)構(gòu)投資者，如信托投資公司、基金管理公司等擴(kuò)大次級(jí)債投資隊(duì)伍，加大金融對(duì)外開放力度，引進(jìn)國(guó)外投資者，從根本上減少次級(jí)債發(fā)行市場(chǎng)對(duì)銀行的依賴性，使銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)向外轉(zhuǎn)移。
�。ㄈ﹥�(yōu)化商業(yè)銀行的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境
要實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，就必須堅(jiān)決執(zhí)行資本管制辦法。首先，監(jiān)管部門要在借鑒國(guó)際銀行業(yè)資本監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不斷完善銀行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的合理性和準(zhǔn)確性進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，增強(qiáng)商業(yè)銀行規(guī)范經(jīng)營(yíng)的自律意識(shí)。其次，充分發(fā)揮市場(chǎng)約束作用，建立嚴(yán)格的信息披露制度。一方面，按照新資本協(xié)議的要求，對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理、資本充足率等信息進(jìn)行從內(nèi)到外、逐步公開地準(zhǔn)確披露。另一方面，完善會(huì)計(jì)制度和審計(jì)制度，在加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的同時(shí)引進(jìn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師等權(quán)威的審計(jì)人員，提高銀行披露信息的可信度，從而樹立良好的社會(huì)形象。
