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論文摘要：隨著金融企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)創(chuàng)新也日益頻繁和復(fù)雜，金融創(chuàng)新從盈利能力渠道、競(jìng)爭(zhēng)力渠道、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力渠道、市場(chǎng)渠道等方面對(duì)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)發(fā)揮短期效應(yīng)與長(zhǎng)期效應(yīng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但也可能導(dǎo)致成長(zhǎng)異化，造成金融危機(jī)。
論文關(guān)鍵詞：創(chuàng)新,產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng),效應(yīng)
　　金融創(chuàng)新是指金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)各金融要素實(shí)行新的組合，具體而言是金融機(jī)構(gòu)為生存、發(fā)展和迎合客戶的需要而創(chuàng)造的新型金融產(chǎn)品和服務(wù)、新的交易方式以及新的金融機(jī)構(gòu)，是資產(chǎn)流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性的重新組合。近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，金融創(chuàng)新浪潮極大的改變了金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面貌，也將金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展推到了更加廣闊和脆弱的領(lǐng)域。金融創(chuàng)新通過(guò)不同渠道、不同的方式對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
　　一金融創(chuàng)新推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制
　　金融創(chuàng)新是金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，為金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入了巨大的活力，從整體上看，它從以下幾個(gè)渠道影響金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。
　�。�1）盈利能力渠道
　　金融創(chuàng)新的主體是金融企業(yè)，金融企業(yè)的創(chuàng)新收益主要是通過(guò)創(chuàng)新后金融業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大而取得的。20世紀(jì)70年代以來(lái)，新的金融工具、金融業(yè)務(wù)和金融服務(wù)方式不斷涌現(xiàn)，與傳統(tǒng)的金融工具、金融業(yè)務(wù)和金融服務(wù)方式相比，他們具有便捷、高效和廉價(jià)的優(yōu)勢(shì)。這些金融創(chuàng)新的推出一方面滿足了客戶對(duì)金融產(chǎn)品與服務(wù)的多樣化需求，另一方面拓寬了金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍與發(fā)展空間，增強(qiáng)了金融企業(yè)的籌資能力，提高了金融企業(yè)組織與運(yùn)用資金的能力，擴(kuò)大了資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模，增加經(jīng)營(yíng)收入，提高了盈利能力。
　�。�2）競(jìng)爭(zhēng)力渠道
　　金融組織、金融工具與金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新使金融產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)多變的特征。金融組織的創(chuàng)新使金融企業(yè)體系不斷有新的機(jī)構(gòu)加入，形成多元化金融機(jī)構(gòu)合作與競(jìng)爭(zhēng)并存的格局；隨著新金融工具與業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，使得傳統(tǒng)金融工具與業(yè)務(wù)所能帶來(lái)的利潤(rùn)減少，金融機(jī)構(gòu)之間原有的利潤(rùn)分配局面將打破，圍繞利潤(rùn)分配的重新均衡，金融企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇。這種競(jìng)爭(zhēng)提高了金融企業(yè)的整體運(yùn)作效率，激烈的競(jìng)爭(zhēng)又促進(jìn)金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新與金融競(jìng)爭(zhēng)的互動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為金融創(chuàng)新強(qiáng)化了金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的外部壓力，而金融競(jìng)爭(zhēng)又是推動(dòng)金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新——競(jìng)爭(zhēng)——再創(chuàng)新循環(huán)，最終實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)向更高階段發(fā)展。
　　（3）抵御風(fēng)險(xiǎn)能力渠道
　　金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，各類金融衍生工具的產(chǎn)生，一定程度上具有規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的功能，同時(shí)金融衍生工具的運(yùn)用也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。但是通過(guò)不斷的金融創(chuàng)新，逐漸降低新型金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能的金融工具的運(yùn)用，增強(qiáng)了金融產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。例如期貨交易具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，但是通過(guò)與其他相關(guān)市場(chǎng)鏈接推出套期保值、套利、期權(quán)等交易方式，使得金融參與主體能夠根據(jù)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與其自身風(fēng)險(xiǎn)的偏好選擇適合的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。
　�。�4）市場(chǎng)渠道
　　金融創(chuàng)新通過(guò)市場(chǎng)渠道影響金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。首先，金融創(chuàng)新提高了金融市場(chǎng)的深度與廣度。金融工具創(chuàng)新豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，使金融市場(chǎng)容納的金融資產(chǎn)種類不斷增加，完善和拓展了金融市場(chǎng)的職能。其次，金融創(chuàng)新加速金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程。金融市場(chǎng)一體化受多方面原因共同影響，從體制上看，西方國(guó)家普遍實(shí)行的以金融自由化為特征的金融體制為金融市場(chǎng)一體化提供了有利的體制背景與必備的市場(chǎng)條件；從技術(shù)上看，技術(shù)創(chuàng)新為金融創(chuàng)新提供利潤(rùn)空間，先進(jìn)的電子計(jì)算機(jī)技術(shù)、遠(yuǎn)程通訊技術(shù)與信息處理技術(shù)使金融交易信息的獲取傳播與處理變得快捷、高效。從市場(chǎng)原因上看，金融創(chuàng)新是推動(dòng)金融市場(chǎng)一體化的重要內(nèi)生變量。
　　二金融創(chuàng)新對(duì)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的效應(yīng)分析
　　金融創(chuàng)新能多大程度上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)就是金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效應(yīng)問(wèn)題。參照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的生產(chǎn)理論，建立簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)函數(shù)：
　　（1）
　　式（1）中為金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)程度，為金融工具創(chuàng)新投入、為金融市場(chǎng)創(chuàng)新投入、為金融制度創(chuàng)新投入、為非創(chuàng)新因素。用表示各種金融創(chuàng)新所形成的綜合投入，可得
　　，其中（2）
　　從式（2）看，金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)是創(chuàng)新投入與非創(chuàng)新因素的綜合函數(shù)，兩個(gè)因素共同作用影響金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)狀況。借用生產(chǎn)理論長(zhǎng)期與短期的分析方法，將效用分為短期內(nèi)金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效用與長(zhǎng)期內(nèi)金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效用。短期內(nèi)金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效用指金融產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)內(nèi)存在未發(fā)生變化子系統(tǒng)的時(shí)期內(nèi)，金融創(chuàng)新變化帶來(lái)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)變化情況。長(zhǎng)期內(nèi)金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效用指金融系統(tǒng)內(nèi)所有子系統(tǒng)均發(fā)生變化時(shí)，金融創(chuàng)新水平變化對(duì)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)變化情況。
　�。�1）短期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)
　　短期在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的定義為至少存在一種要素沒(méi)有改變的時(shí)間長(zhǎng)度，在此我們假設(shè)是一個(gè)常量，所以式（2）變?yōu)?img onload="if(this.width>600) this.width=600" src="/images-w/news_dt/2016-04/20160423-1907-102019.gif">。此時(shí)，金融創(chuàng)新的邊際效應(yīng)為,指在非創(chuàng)新因素一定時(shí)，一定的金融創(chuàng)新所帶來(lái)的金融成長(zhǎng)之間的比值。由于不同形式金融創(chuàng)新在金融產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用要求金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他子系統(tǒng)與金融生態(tài)環(huán)境做出新的安排與分配，所以，一定的金融創(chuàng)新所帶來(lái)的金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)程度是遞減的，即遞減。以推出新型金融工具為例，在對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了市場(chǎng)定位后，金融企業(yè)就圍繞市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品，然后通過(guò)廣告、營(yíng)業(yè)推廣等形式把新產(chǎn)品推廣出去開拓新的市場(chǎng)。 產(chǎn)品的壽命周期隨著金融企業(yè)市場(chǎng)活動(dòng)的進(jìn)行而呈現(xiàn)出來(lái)，在導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，新的市場(chǎng)被打開了，新產(chǎn)品開始為金融企業(yè)帶來(lái)收益。隨著投入的不斷增加，新產(chǎn)品的市場(chǎng)形勢(shì)越好，為銀行所帶來(lái)的收益就越多，但因?yàn)槭袌?chǎng)容量的限制，新產(chǎn)品能所帶來(lái)的收益也是有限的，金融企業(yè)為此再做大量的市場(chǎng)投入，顯然，這時(shí)每增加一單位資源的投入所帶來(lái)的收益的增加量就會(huì)逐漸減少。根據(jù)的遞減規(guī)律，可得金融創(chuàng)新的短期產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線（見(jiàn)圖1）：
　　
　　圖1短期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線
　　圖1反映了金融創(chuàng)新對(duì)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的影響，可知，隨著金融創(chuàng)新投入的增多，金融產(chǎn)業(yè)不斷成長(zhǎng)，但是隨著的遞減，金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的速度降低，這是由于金融創(chuàng)新不是孤立于金融產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)的，只有在一定的經(jīng)濟(jì)體制、金融體制下才對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的升級(jí)起推動(dòng)作用。同時(shí)，短期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)還受到創(chuàng)新體系內(nèi)部因素的影響。如金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新等，不同內(nèi)容的創(chuàng)新組合形成變量,金融創(chuàng)新集的組合效率影響變量水平，進(jìn)而影響創(chuàng)新的短期金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)，所以效應(yīng)曲線會(huì)發(fā)生變化。若,，，圖1中曲線會(huì)發(fā)生如下改變（見(jiàn)圖2）。
　　
　　圖2短期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線族
　　由于金融創(chuàng)新的組合存在多樣性，所以圖2中存在多條曲線。用表示理想狀態(tài)下的金融創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)，則金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)函數(shù)為：�？梢�(jiàn)，短期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)受到創(chuàng)新投入大小與創(chuàng)新組合的影響。非創(chuàng)新因素固定時(shí)，金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)在一定范圍內(nèi)促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，但是超出固定因素承受的范圍則阻滯金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)；同時(shí)一定投入所帶來(lái)的創(chuàng)新效應(yīng)遵循“木桶理論”，即某一種創(chuàng)新水平處于滯后狀態(tài)會(huì)妨礙其他創(chuàng)新的效應(yīng)，最終影響綜合效應(yīng)。
　�。�2）長(zhǎng)期內(nèi)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)
　　長(zhǎng)期內(nèi)所有子系統(tǒng)均發(fā)生變化，金融創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)函數(shù)變成和的函數(shù)。這說(shuō)明金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)受金融創(chuàng)新系統(tǒng)和非創(chuàng)新系統(tǒng)的影響，決策者可以在一定范圍內(nèi)通過(guò)金融創(chuàng)新或非金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，而且創(chuàng)新因素與非創(chuàng)新因素可以互相替代。假設(shè)和的邊際替代率為：,由于遞減，所以也是遞減的。下面采用無(wú)差異曲線對(duì)金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)行分析。
　　
　　圖3金融創(chuàng)新的長(zhǎng)期無(wú)差異曲線
　　圖3中曲線為無(wú)差異曲線，由于也是遞減，所以曲線凸向原點(diǎn)；為金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的金融生態(tài)環(huán)境約束線，如果生態(tài)環(huán)境變優(yōu)，向右移動(dòng)。與線切于點(diǎn)，表明在該金融生態(tài)環(huán)境下金融產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)成長(zhǎng)。從圖3可知，金融創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)受到金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的影響，金融產(chǎn)業(yè)各金融主體內(nèi)部的產(chǎn)品組合水平和各金融主體間金融產(chǎn)品的組合水平，技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，國(guó)家市場(chǎng)化建設(shè)程度，法制完善程度，政策的扶植狀況構(gòu)成環(huán)境整體，影響效應(yīng)大小。若金融創(chuàng)新發(fā)展，改善與外界環(huán)境的適應(yīng)程度，則曲線移動(dòng)，改變?yōu)?img onload="if(this.width>600) this.width=600" src="/images-w/news_dt/2016-04/20160423-1927-102019.gif">，補(bǔ)充輔助約束線，我們可以找到一條更高的無(wú)差異曲線與輔助約束線相切，這就是金融創(chuàng)新的成長(zhǎng)效應(yīng)（見(jiàn)圖4）。
　　
　　圖4金融創(chuàng)新的長(zhǎng)期成長(zhǎng)效應(yīng)
　　從圖4可知，金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的變化使得金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如果將金融創(chuàng)新的變化看成一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，則可以找到一組無(wú)差異曲線族，每一條無(wú)差異曲線都會(huì)與一條從點(diǎn)出發(fā)的約束線相切，切點(diǎn)的組合即為長(zhǎng)期內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)在金融創(chuàng)新因素下的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線。
　　金融創(chuàng)新的效應(yīng)方向、大小無(wú)法預(yù)先估量，通過(guò)金融創(chuàng)新所形成的金融產(chǎn)業(yè)的融資功能就可能是有時(shí)過(guò)剩，有時(shí)不足，金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)曲線就很不規(guī)則，甚至有可能出現(xiàn)異化，如金融危機(jī)階段就屬于長(zhǎng)期創(chuàng)新引發(fā)的金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)曲線異化，但是我們不能因此停止金融創(chuàng)新,相反,要在吸取金融危機(jī)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上不斷繼續(xù)金融創(chuàng)新，并在金融創(chuàng)新中切實(shí)做到：金融創(chuàng)新立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)；金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管并重，加強(qiáng)場(chǎng)外監(jiān)管，保證金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，審慎對(duì)待復(fù)雜的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，規(guī)范信用評(píng)級(jí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制；堅(jiān)持行之有效的外匯管理政策。金融創(chuàng)新的層次決定了金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的層次。在各項(xiàng)金融創(chuàng)新活動(dòng)能做到有組織、有計(jì)劃地進(jìn)行，并能對(duì)各金融創(chuàng)新活動(dòng)的效應(yīng)做出評(píng)估，據(jù)以協(xié)調(diào)創(chuàng)新步調(diào)的情況下，金融創(chuàng)新所依據(jù)的技術(shù)含量高，環(huán)境條件好，金融創(chuàng)新的效用就大；反之，金融創(chuàng)新所依據(jù)的技術(shù)含量低，環(huán)境條件差，金融創(chuàng)新的效用水平就低，金融創(chuàng)新的效用就小。
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