91精品人妻互换日韩精品久久影视|又粗又大的网站激情文学制服91|亚州A∨无码片中文字慕鲁丝片区|jizz中国无码91麻豆精品福利|午夜成人AA婷婷五月天精品|素人AV在线国产高清不卡片|尤物精品视频影院91日韩|亚洲精品18国产精品闷骚

中央國(guó)債登記結(jié)算公司副總經(jīng)理王平：發(fā)展市場(chǎng)需要調(diào)整的幾個(gè)認(rèn)識(shí)視角

債券市場(chǎng)是當(dāng)代金融的有機(jī)構(gòu)成之一，它與其他門(mén)類(lèi)渾然一體，相融共存，相輔相成。我國(guó)正處于由傳統(tǒng)金融向當(dāng)代金融轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，而當(dāng)代金融的突出特點(diǎn)，是在金融市場(chǎng)的全方位支持下追求金融資源優(yōu)化配置效率的最大化。要順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型及可持續(xù)發(fā)展，就需要更加注重整體性的條件配套。僅就債券市場(chǎng)而孤立地解決相關(guān)難題，勢(shì)必事倍功半，甚至勞而無(wú)功。市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不是單一條線(xiàn)式的，需要有立體化的配套條件支持，而最大的難點(diǎn)和最需要投入的重點(diǎn)也正是在于條件的創(chuàng)建。
　　為此，首要的是解決認(rèn)識(shí)問(wèn)題，即對(duì)傳統(tǒng)的觀察和認(rèn)識(shí)視角做出調(diào)整，以期建立起符合當(dāng)代金融實(shí)際的認(rèn)識(shí)理念，來(lái)引領(lǐng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)。我認(rèn)為，應(yīng)做出調(diào)整并加以明確的認(rèn)識(shí)視角至少包括以下三方面。
　　關(guān)于金融體系的劃分
　　傳統(tǒng)視角是縱向條線(xiàn)式，按照金融服務(wù)和產(chǎn)品功能，將金融體系劃分成銀、證、保等不同條線(xiàn)。這種劃分的合理性在于：專(zhuān)業(yè)分工與市場(chǎng)定位明確，便于管理；但缺點(diǎn)是：每個(gè)條線(xiàn)的服務(wù)與產(chǎn)品及管理均流于單一形式，整合不夠，效率偏低。同時(shí)，當(dāng)代社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)迅速，需要綜合便利的金融服務(wù)；產(chǎn)品日益復(fù)雜多樣，也需要廣闊的市場(chǎng)空間來(lái)實(shí)施有效配置和管理。這些都使得上述縱向條線(xiàn)劃分的局限性突出。
　　這就需要我們調(diào)整視角，從整體看，以橫向分層的視角來(lái)通盤(pán)觀察，以便形成更為合理的認(rèn)識(shí)和采取更為有效的措施。簡(jiǎn)要地說(shuō)，可以把金融體系分成三層：
　　第一層是服務(wù)層，指本文由畢業(yè)論文網(wǎng)http://m.78375555.com收集整理面向社會(huì)與經(jīng)濟(jì)直接提供金融服務(wù)的所有金融機(jī)構(gòu)，最好是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)真正的以客戶(hù)為中心。
　　第二層是支持層，指金融基礎(chǔ)設(shè)施提供者和其他中介機(jī)構(gòu)，包括金融產(chǎn)品的登記、交易、結(jié)算、評(píng)級(jí)、信用增進(jìn)、信息及會(huì)計(jì)及法律事務(wù)支持等，保證金融市場(chǎng)運(yùn)行安全、有效及公允性和透明度。
　　第三層是保障層，指中央銀行和金融監(jiān)管部門(mén)等，以國(guó)家力量為金融穩(wěn)定和金融消費(fèi)者權(quán)益提供保障。
　　上述橫向分層的理念并非全新視角，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)行即以前、中、后臺(tái)橫向分設(shè)，實(shí)踐證明是合理有效的。
　　采取橫向分層的視角，有什么好處呢？首先是有利于同類(lèi)功能整合，資源利用合理，效能發(fā)揮充分。其次是有利于降低金融運(yùn)行的摩擦系數(shù)和減少低端不良競(jìng)爭(zhēng)。再次是有利于基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)范建設(shè)和健康運(yùn)行，破除金融市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)、參與者和產(chǎn)品間的分割屏障，在降低成本的同時(shí)，提升市場(chǎng)安全性、效率與開(kāi)放程度。這樣，金融運(yùn)行的環(huán)境與條件可得到大幅改善，對(duì)金融服務(wù)與產(chǎn)品的管理能力可明顯提高。
　　關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)的范圍
　　在傳統(tǒng)觀念和做法上，標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品可以流動(dòng)，而諸多種類(lèi)的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品是不流動(dòng)的。
　　黨的十八屆三中全會(huì)提出金融改革的目標(biāo)是提高金融資源的配置效率，這符合當(dāng)代金融的發(fā)展趨勢(shì)。具體從微觀上看，金融資產(chǎn)管理的努力方向是保持流動(dòng)性、安全性和收益性在較高水平上的均衡。而流動(dòng)性是關(guān)鍵，沒(méi)有流動(dòng)性就無(wú)法動(dòng)態(tài)配置資源，風(fēng)險(xiǎn)難以分散。高水平的交易能力是博取收益的重要手段，比單純持有要主動(dòng)和可靠。
　　因此，需要明確所有金融資源都要有流動(dòng)性的理念，并從配套基礎(chǔ)工作扎實(shí)做起，穩(wěn)步實(shí)施。
　　關(guān)于定價(jià)機(jī)制的探討
　　金融產(chǎn)品流動(dòng)的核心問(wèn)題是定價(jià)，這是市場(chǎng)主體面臨的主要挑戰(zhàn)。從完善條件與環(huán)境的角度，應(yīng)該考慮建立合理有效的定價(jià)機(jī)制。
　　機(jī)制的影響作用是更加全面、深刻和久遠(yuǎn)的。金融危機(jī)后，大家反思認(rèn)識(shí)到美國(guó)次貸等有毒資產(chǎn)價(jià)格被長(zhǎng)期高估，這有多方面的原因，而一個(gè)直接原因是定價(jià)機(jī)制存在缺陷。這里面有著深刻的根源。當(dāng)代金融日益嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)存在于委托人（金融機(jī)構(gòu)的股東與客戶(hù)）和代理人（金融機(jī)構(gòu)經(jīng)理層）之間，并構(gòu)成重大的道德風(fēng)險(xiǎn)隱患。這集中體現(xiàn)在資產(chǎn)的定價(jià)與估值上。資產(chǎn)估值專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，致使委托人難以對(duì)合理性做出明確判斷。會(huì)計(jì)所或評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的公開(kāi)意見(jiàn)一般是階段性的，也難以做到足夠精準(zhǔn)。代理人天然掌管這一權(quán)力，且收益與當(dāng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系緊密，客觀上有隱瞞風(fēng)險(xiǎn)或損失和放大業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)與條件。在不發(fā)生無(wú)法承受的壓力時(shí)，一般可在持續(xù)經(jīng)營(yíng)中得到化解，若相反，比如出現(xiàn)流動(dòng)性中斷，風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露，委托人就將遭受重大損失。
　　為克服或者說(shuō)最大限度降低這種信息不對(duì)稱(chēng)性，就需要引入第三方估值機(jī)制。在這個(gè)機(jī) 　　 制中，第三方估值機(jī)構(gòu)不受利益左右，只對(duì)估值質(zhì)量負(fù)責(zé)，并隨時(shí)處于各相關(guān)方從不同的利益訴求角度的監(jiān)督之下。對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)，得到了與代理人對(duì)話(huà)或質(zhì)詢(xún)的依據(jù)，心中有了底，同時(shí)便利了外部監(jiān)管。對(duì)于代理人來(lái)說(shuō)，其受托管理資產(chǎn)的公允性和透明度有了很大改善，更易得到委托人的信任，以獲得更多資本金和客戶(hù)，而且可提高內(nèi)部管理的有效性，促進(jìn)理性化。對(duì)于會(huì)計(jì)、審計(jì)及評(píng)級(jí)制度是一個(gè)深化和細(xì)化，信息可以互補(bǔ)互用、相互印證，從而在保護(hù)投資人及穩(wěn)定金融市場(chǎng)方面發(fā)揮更為有效的作用。
　　結(jié)語(yǔ)
　　轉(zhuǎn)變觀察和認(rèn)識(shí)視角是從傳統(tǒng)金融向當(dāng)代金融轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)，這里提出的三個(gè)角度并不全面，也不夠深入，但希望能有所啟發(fā)和引起關(guān)注。債市發(fā)展一路過(guò)來(lái)遇到種種難題和障礙，也在不斷就事論事地加以克服，但效果通常是事倍功半，現(xiàn)在應(yīng)是以治本為目標(biāo)開(kāi)始做些深層分析的時(shí)候了。只有認(rèn)清根源病因，才可能有針對(duì)性地采取改革措施加以糾正，避免在一塊石頭上被反復(fù)絆倒。建立適應(yīng)當(dāng)代金融實(shí)際需要的體制機(jī)制框架應(yīng)是金融改革的方向，這將考驗(yàn)我們的勇氣和智慧，其中配套的環(huán)境與條件建設(shè)應(yīng)作為重中之重1。