增速回暖 前三季度家居類零售總額達1396億元
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前期部分呈現(xiàn)趨勢上漲的家居個股，近兩個交易日跟隨大盤出現(xiàn)一定程度調(diào)整。11月11日，龍頭股江山歐派、海鷗住工、恒林股份等跌幅超4%。
機構(gòu)人士表示，預(yù)計2019年四季度地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)回暖，作為地產(chǎn)下游的家居板塊基本面將隨之改善。同時，家居板塊2018年三季報及年報業(yè)績增速較低，收入增速環(huán)比提升的可能性較大，該板塊四季度有望迎來“戴維斯雙擊”。
零售額增速回暖
日前國家統(tǒng)計局公布的消費品零售額數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度家居類零售總額1396億元，同比增長5.9%，其中9月單月零售總額178億元，同比增長6.3%，增速較上月增加0.6個百分點，增速回暖。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，依賴地產(chǎn)集中度及精裝房滲透率提升，我國精裝修商品住宅的開盤套數(shù)2016年-2018年由115萬套增至253萬套，且在2019年繼續(xù)維持良好的增長態(tài)勢。
東吳證券行業(yè)研究報告指出，上游精裝修商品住宅開盤套數(shù)的大幅增長為后周期的優(yōu)勢建材家居品類提供發(fā)展機遇，2019年三季度具有工程接單優(yōu)勢的部分櫥柜、瓷磚、木門、衛(wèi)浴企業(yè)通過大宗訂單兌現(xiàn)成長，考慮1.5年-2年的交房滯后期，預(yù)期該類企業(yè)的靚麗業(yè)績有望貫穿至2020年全年。
業(yè)內(nèi)人士指出，從三季報和近期訂單來看，家居行業(yè)需求側(cè)改善邏輯仍在，精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求方面樂觀，零售端壓力仍存的現(xiàn)象會繼續(xù)演繹。從供給側(cè)端來看，雖然競爭比較激烈，但是研究各家促銷情況后，并沒有發(fā)現(xiàn)今年價格戰(zhàn)加劇的有力證據(jù)，考慮定制家居非標(biāo)屬性強和產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)利潤率情況，未來家居企業(yè)當(dāng)前的利潤率仍可維持，但業(yè)績分化會加劇。
關(guān)注三主線
從10月中下旬以來，家居個股表現(xiàn)活躍，江山歐派、惠達衛(wèi)浴等階段大幅上漲，提升了市場對板塊的關(guān)注度。后市存在哪些投資邏輯？該如何布局？
天風(fēng)證券表示，家居板塊未來1-2年的邏輯是交房回暖周期，更長期的邏輯是家居行業(yè)本質(zhì)屬性是消費，從國外經(jīng)驗看新房成交見頂后，家居消費仍會持續(xù)增長。選股方面有三個思路：一是過去管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先的公司；二是以櫥柜起家的優(yōu)質(zhì)公司還可以享受品類擴展的紅利；三是工程發(fā)展比較快的企業(yè)。
中泰證券表示，從地產(chǎn)后周期來看，竣工有望從今年四季度開始邊際回暖，趨勢有望持續(xù)至2020年的上半年。在此背景下，家居預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。對于定制子板塊，可關(guān)注整裝渠道紅利釋放標(biāo)的。過去定制家居公司傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道獲取客流大部分是一手精裝房和在住房客戶，整裝渠道可以獲取更多二手房和一手毛坯房客戶，為邊際增量客戶群體，這是定制家居未來2-3年的超額收益之一。
對于工裝板塊，關(guān)注受益精裝房滲透率提升標(biāo)的。精裝房驅(qū)動力從頂層設(shè)計到市場供需，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯連貫。目前國內(nèi)精裝房滲透率仍較低，逐步從一二線城市向三四線城市推廣，未來3年精裝房市場依舊保持高景氣度，季度波動不改長線邏輯。對于軟體家居板塊，估值形成安全墊。中長期看，外部沖擊利好行業(yè)產(chǎn)能出清，具備海外產(chǎn)能的頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯。
